首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 餐饮美食 > 金种子酒分析报告:安徽好酒,馥合飘香
研究报告内容摘要
投资建议:市场对于华润入驻后的管理和渠道赋能的效果存在疑虑,我们认为华润对于金种子经营提升的决心较强,2022年7月华润系强管理团队全面入驻金种子。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其次华润具备体系化的管理赋能能力,2006年华润全面接管赋能东阿阿胶,助力阿胶实现了十年的快速发展,由此可见一斑。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)白酒和啤酒渠道在中低端白酒市场具备一定共用,金种子历史上曾在百元以下价位带打造柔和大单品,产品和品牌具备一定的市场基础,管理和渠道理顺的情况下,中低端产品快速放量可期。次高端价位20年推出馥合香产品,浓酱芝一口三香口感独具特色,长期配合品牌培育亦有望突围,十四五销售收入50亿的战略目标有望顺利达成。我们预计公司22-24年EPS为0.05、0.48、1.12元,考虑到公司盈利能力处于快速提升当中,使用PEG估值,而金种子PEG远低于行业平均水平,首次覆盖,给予“买入”评级。
产品和品牌具备基础,基酒储备足。金种子2012年业绩顶峰的时候营收曾突破20亿元,成功打造柔和大单品,产品和品牌在安徽省内市场具备基础。后续由于产品升级失败,老产品渠道价格透明,推力不足,导致业绩一路下滑。华润具备强管理赋能能力,华润系高管入驻金种子后,内部管理和渠道问题有望理顺。公司拥有七口古窖池,21年基酒体量超过4万吨,产品酒质有保障。
中低端产品渠道理顺推力足,中高端产品香型差异化竞争,有望突围。安徽省内百元价位以下的白酒市场规模近百亿,该市场的竞争核心为渠道推力,金种子、迎驾、口子窖、古井均在百元以下价位带做过老大,品牌壁垒相对有限,渠道理顺后,公司有望在中低端市场加速提升市场份额。中高端市场,公司于20年推出馥合香产品,具备差异化香型竞争优势,配合营销理顺,长期亦有望突围。
阜阳白酒消费大市,安徽省内大有可为,全国布局亦有望加快。阜阳为安徽省内白酒消费大市,21年白酒消费市场规模超50亿元,市场体量仅次于省会合肥,阜阳为金种子大本营,当地对于金种子品牌和产品认可度高,消费氛围浓厚,市场份额有望持续提升。全省来看,金种子百元以下核心大单品柔和在省内具备消费基础,渠道理顺后,金种子有望在省内持续扩大市场版图。华润具备全国销售渠道网络,拥有约2万多家经销商资源,渠道赋能下,金种子或能加速全国化布局。
股价催化剂:管理赋能超预期、渠道共用超预期、次高端产品发展超预期
风险因素:内部管理调整不及预期、省内竞争加剧、馥合香产品培育不及预期。
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