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中银国际-计算机行业2022年度策略报告：软件定义世界，芯片定义软件（30页）.pdf
举报与投诉2022 年计算机领域投资重点可以放在两条主线：（1）中等渗透率行业的数 字化转型加速，和（2）针对特定应用场景转向异构计算芯片的趋势。 支撑评级的要点 行业处于“商业向”研发投入饱和期，之后往往迎来突破式创新。分析 2006~2020 年行业研发投入力度周期可以发现，2018~2020 年云计算等业 务成熟，带来的项目机会增长，为了满足这类项目的“商业向”研发投入 增加。此类投入往往具有研发支出增长但营收增速更高、费用率稳定在 偏低位臵等特点。而对比 2008~2012 年左右的蓄力阶段，可以期待目前 已经进入新周期的积蓄期，下一个突破式创新即将到来，行业有望收获 下一个 5~10 年的大景气周期。 软件定义世界进程持续，数字化向中等渗透率行业外溢。（1）ICT、金 融等信息化程度领先的领域充分享受了数字化转型的红利，转型进程有 望向中等程度的领域扩散，看好能源信息化和国防信息化赛道；（2）能 源行业数字化加速源自“双碳”政策、十四五投入规划、内生转型需求等 三方面；（3）国防信息化存在中外对标的长期逻辑，也面临下一个五年 计划的新周期，同时还有良好的竞争优势。 芯片定义软件显现，高度信息化应用场景出现异构计算芯片的商业化机 会。相比软件的行业外溢，高度信息化领域本身则出现专用芯片取代/ 协助传统 CPU 芯片完成应用需求的机构计算趋势。较为成熟的 AI 芯片、 正在完善的智能驾驶芯片以及刚刚涌现的数据处理芯片（DPU）等市场 都已经开启，会是 2022 年值得参与投资的长坡厚雪机会。 重点推荐 看好行业有望在未来 2-3 年出现突破式创新从而进入新周期的机会。赛 道上，2022 年具体看好能源信息化、国防信息化、DPU 数据处理器、智 能驾驶芯片等方向。个股方面可以关注用友网络、远光软件、卫士通、 左江科技、紫光股份、浪潮信息、金山办公等。 评级面临的主要风险 技术突破不及预期；下游需求不及预期；供应链格局生变。
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