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计算机行业投资策略报告：景气度为王，自下而上把握行业机会（33页）.pdf
举报与投诉估值处于历史低位，板块配置价值凸显 截至 2021 年 11 月 26 日收盘，沪深 300 指数下跌 6.74%，计算机指数下跌 1.83%， 跑赢沪深 300 指数。从年初至今的个股行情表现来看，没有明显的板块效应，数 据安全、能源 IT、华为鸿蒙及卫星遥感应用等方向的部分标的表现较为亮眼。业 绩方面，2021 年前三季度计算机板块营业收入和净利润增速同比明显提升。截 至 2021 年 11 月 26 日，计算机行业市盈率（TTM 中值法，不调整）为 41.63 倍， 低于 2014 年以来的历史均值 67.91 倍，并且基金持仓比例也处于历史低点，行 业配置价值凸显。
科技行业两大长期趋势：云化与国产化 （1）中国云计算产业步入 2.0 时代。与 1.0 时代不同，云计算 2.0 时代云应用从 互联网向行业渗透，云需求从 IaaS 层向 SaaS 层上移，云原生的认可度逐渐提 升，同时分布式云成为云计算的新业态；（2）国产化软硬件全面提速，国产生态 日益丰富。第一个维度来看，经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为 ICT 产 业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐 步进入可用、好用阶段；第二个维度来看，应用层的产品已逐步可取代海外同类 产品，例如 ERP 和工业软件，国产 ERP 受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升， 工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段。
精选赛道：景气度为王，自上而下把握行业机会 （1）能源 IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇；（2）卫星遥感应用：渗透率快 速提升，下游市场高景气；（3）智能网联汽车：“电动化、智能化、网联化”加 速渗透，驱动产业价值链重构；（4）云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速； （5）网络安全：行业快速增长，重点关注边际变化；（6）工业软件：市场广阔， 国产化催化行业加速发展。
投资建议 （1）能源 IT：推荐瑞纳智能、朗新科技，受益标的包括汇中股份、恒华科技、 云涌科技、和达科技、远光软件等。（2）卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星 图、超图软件；（3）智能网联汽车：推荐中科创达、道通科技、千方科技；受益 标的包括德赛西威、万集科技等；（4）云计算：推荐金山办公、用友网络、广联 达、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、万兴科技，其他受益标的包括石 基信息、浪潮信息、新开普；（5）网络安全：继续重点推荐深信服、安恒信息、 奇安信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思等；其他受益标的 包括卫士通、天融信等；（6）产业互联网：推荐国联股份、中控技术、中望软件、 鼎捷软件、宝信软件、赛意信息等；（7）金融 IT：推荐恒生电子，受益标的包括 顶点软件、长亮科技、宇信科技等。
风险提示：上游行业 IT 支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。
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