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食品饮料行业深度报告：品牌价值引领前路，期待盈利催化动因（57页）.pdf
举报与投诉核心观点：
经济稳定运行态势延续，消费仍成为增长第一拉动力
我国经济发展面临一 定压力的情况下，内需对经济增长的贡献保持在较高水平。前三季度，最终消 费支出对经济增长的贡献率为 64.8%。疫情多地散发对消费市场短期冲击较为 明显，但总体复苏态势未变，1-11 月基本生活、升级类商品零售额均保持较 快增长。餐饮收入受疫情影响比较明显，速度由增转降。11 月份，餐饮收入 两年平均下降 1.7%，上月增长 1.4%。
食品饮料板块 2021 前三季业绩增速低于 A 股整体
2021 年前三季全部 A 股 营业收入、归母净利润同比增长 22.08、25.14%；食品饮料板块业绩增速低于 A 股整体，收入、归母净利润同比增长 12.05、12.35%。若对标 2019 年同期， 食品饮料板块营业总收入、归母净利润两年 CAGR 分别为 13.13、14.65%。
2021 全年，食品饮料板块累计下跌 6.01%，市场表现靠后
2021 年 12 月， 食品饮料板块当月上涨（3.97%），在 28 个一级行业中排名第 14。2021 全年， 食品饮料板块累计下跌 6.01%，排名 24。
板块市盈率居 2005 年以来 85 分位水平，相对全部 A 股溢价率 171.11%
截至 2021 年 12 月 31 日收盘，SW 食品饮料行业市盈率为 45.54 倍（TTM 整体 法，剔除负值），处于 2005 年以来的 84.5 分位水平；全部 A 股和剔除银行的 A 股市盈率水平分别为 16.80 倍和 21.18 倍，分别处于 2005 年以来的 46.4 分 位和 48.7 分位水平。2021 年 12 月底 SW 食品饮料相对 A 股溢价率 171.11%， 较前几月有所回升。
投资建议
行业整体处于成熟发展期，个别细分维持较高增速；需求走弱催生 消费升级和降级分化；品牌是核心竞争力，市占率向龙头集中态势延续。白酒 方面我们重点关注两类品种：具有一线白酒品牌价值及优质基因的个股品种， 其品质品牌所带来的长期价值驱动价值；大众白酒品牌中有效锁定价格带，享 受大众消费中枢上移的弹性品种。同时，建议投资者还可关注乳品优质企业成 长价值，并关注食品综合细分品类、调味品的赛道价值。
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青云豆
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