首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 家电|电气 > 【公司研报】西部证券-亿田智能分析报告:集成灶技术引领者,全方位改革再起航
研究报告内容摘要
厨电领域高景气赛道,成长空间广阔。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集成灶吸油烟效果强,功能集成化、满足消费者多重需求,强产品力驱动行业需求释放,2021年国内集成灶市场规模达到256亿元,同比+40.66%,5年CAGR超33%,2021年销量为304万台,同比+27.73%,2021年国内渗透率约15%,随着消费者认知程度加深、渠道培育完全,2025年渗透率有望达到25%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
研发基因优异,持续优化产品结构,改善盈利能力。公司拥有侧吸下排、风机下置等技术专利,并在业内率先推出蒸烤独立集成灶,引领行业实现产品迭代,新品S9烹饪管家、集成烹洗中心再显研发实力。蒸烤款中高端产品占比持续提升,带动品牌均价快速上涨,目前公司线上线下均价处于行业领先水平,产品中高端升级卓有成效,带动公司盈利能力改善。
渠道改革初见成效,线上线下同步扩张。经销渠道积极招大商、淘汰经营效率差的尾部经销商,2021年单店年提货额同比接近翻倍,换商成效显著;借助线上经销模式大力发展电商渠道,线上市占率快速提升,22年1-5月线上销额市占率达13.9%,同比+4.6pct,逐步缩小与头部的差距;整合经销商渠道资源,发力家装、工程等新兴渠道,有望为公司贡献增量。
发力品牌营销,广纳贤士增添活力。公司弥补营销短板,致力于塑造中高端品牌形象,打造以互联网新媒体为核心、电视、交通枢纽等多元化营销矩阵。此外,公司广纳贤士,引入火星人、老板电器等业内资深高管,助力公司完成渠道改革、品牌建设,全方位推动公司由二线向一线进发。
投资建议:预计2022-2024年公司实现归母净利润2.86、3.82、4.87亿元,同比增长36.3%、33.7%、27.5%。基于公司业绩增长强劲,给予公司2022年30倍的目标PE,对应目标价79.31元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:原材料供应风险,市场竞争加剧,新品表现不及预期。
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