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集成灶行业深度报告：量价双；升演绎成长，产品、渠道定胜负（26页）.pdf
举报与投诉投资要点
行业高景气，中长期看好量价齐升 2016-2021 年集成灶行业零售额年化复合增速达 33%，其中 2021 年零售额达 256 亿元（同比+41%），维持高景气。
量增：集成灶相比传统油烟机有吸油烟效果佳及节省空间的核心优势，2021 年集成灶的渗透率仅 12%，我们认为集成灶在强产品力的支持下有望继续提升 渗透率。
价提：将受供给端、需求端双侧推动。供给端，集成灶集成品类不断升级，将 推动均价提升；需求端，消费升级趋势显著，多功能集成机型蒸烤一体款、蒸烤独立款集成灶零售量占比提升，均价存在结构性提升机会。
消费升级大背景下，产品升级能力强者将脱颖而出
消费升级趋势下，多功能集成机型蒸烤一体款、蒸烤独立款集成灶的市场份额 提升。放眼未来，我们认为产品升级能力强的企业更能在竞争中脱颖而出。亿 田智能研发费用率高于同行，在下置风机专利基础上开创行业蒸烤独立款先 河，并陆续打造线上爆款蒸烤一体款、蒸烤独立款集成灶。对比同行，由于产 品升级，亿田智能集成灶销售均价提升更快。
线上反哺线下，向一二线城市扩张为渠道下一阶段竞争看点
集成灶品牌认知度低为发展瓶颈，各企业通过鼓励经销商线上采购提升线上销 量排名，形成口碑发酵，从而引流线下门店。现阶段，集成灶企业正由三四线 城市向一二线城市扩张，各企业通过招募大商、加强营销及完善产品布局支撑 渠道发展。火星人线上反哺线下模式成熟，经销商平均销售额快速提升，一二 线城市经销商门店布局领先。
催化剂
集成灶以新增需求为主，“稳增长”主基调下地产政策边际放松，集成灶需求 有望受益提振。
投资建议
量价双升推动行业景气向上，产品升级、渠道扩张为集成灶企业未来成长看点。 建议关注研发能力突出、擅长打造爆款产品的亿田智能；关注线上销售返利模 式成熟推动经销商快速成长、一二线城市布局领先的火星人。
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青云豆
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