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报告摘要:展望未来,十四五期间我国经济的实际增长率中枢约为5.5%。十四五期间中国实际增长率将下行至5%-6%的区间。整体而言,2021年乃至未来几年,我国经济发展趋势将步入中速发展模式。
报告要点:1.回顾2020年: 市场表现平平,但根基持续夯实;2.展望2021年:改革东风铸行业向上周期;3.行业基本面:政策红利延续下业绩确定性较强 ,差异化发展主调不变。
报告摘要:1.2021年证券行业的业绩增长大概率将依靠于机构业务,包括衍生品、私募股权投资、融券、投行业务等;2.机构业务的亮点是总量扩大;3.零售业务的亮点是结构优化。
主要观点:1.中美摩擦与疫苗是中国债市要跨的两道坎;2.通胀脉冲或引发债市调整;3.预计21年社融先下后稳;4.债市机会主要在下半年。
2020年债券市场回顾: 疫情冲击后,宽松政策托底和稳健货币政策下的熊平行情;2021年债市展望;开启紧信用周期。
2020年债券市场回顾:(1)利率债从牛陡到熊平,疫情和政策是贯穿利率债市场的主因;(2)信用利差与收益率表现背离。利率债 “熊转牛”仍欠火候,需耐 心等待拐点来临;信用债 高票息短久期仍是较优选择。
展望即将到来的 2021 年,我们认为,随着疫苗的研发成功与投入使用,全球经济将步入复苏,但“疫苗民族主义”将使得全球经济的复苏呈。
核心观点:信用环境: 2020年:宽货币→宽信用,杠杆升;2021年大方向:稳货币、稳信用、稳杠杆。信用风险:明年或迎来弱国企违约“潮”?利差展望:这次融资弱化环境下利差会如常演绎吗?
报告摘要:1.城投债: 公开债违约依然是小概率时间,但非标风险可能带来估值风险;2.产业债: 违约风险加大,弱资质地方国企尤其需要关注;3.房企债: 现金为王时代,警惕结构分化加剧。
核心观点:1.疫情防控压力依然很大;2. 2021年经济增长关键看消费;3.国债利率易下难上,信用风险压力较大。
铅锌是伴生矿,但 2020 年对这对孪生兄弟并没有一样的友好。同样经历疫情的考验,同样见证了中国经济的复苏,一边”锌锌向荣“,一边”一落铅丈“,究其原因,还是基本面存在差异。
2021年将进入禁塑、限塑具体实施阶段,国内聚烯烃产能扩张速度可以说史无前例,国外新产能投产也面临同样情况,预计全年国内供应增速高达 15%,因此我们认为明年聚烯烃价格或在今年的宽幅波动区间内重心进一步下移.....
核心观点:1、镍矿偏紧,NPI进口成本可能上升,成本支撑逻辑仍在;2、需求方面新旧动能共振,拉动镍价;3、新能源逻辑时机未到,基数太低还不能真正决定市场。
报告摘要:1.供需格局仍有进一步改善的空间;2.货币政策聚焦,稳定宏观杠杆率;3.利率债全年重点关注以下三点......
回望 2020,有哪些历史性时刻值得铭记?经济、政策、A 股又经历了怎样的演绎与重塑?本篇报告将一一细数。
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