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2022年度机械行业投资策略报告：看好重制造背景下优质成长的机械设备公司（191页）.pdf
举报与投诉报告总结：
光伏设备：产业链技术降本驱动，国内设备需求将迎爆发。
（1）硅片环节： 2021年高景、双良、上机数控等硅片 行业新进入者开启大规模扩产打破以往硅片环节隆基、中环双寡头的格局。2022年硅料跌价后非硅成本占比提升， 驱动硅片技术降本，大尺寸替代小尺寸开启旧产能存量更新周期拉长硅片设备景气周期。（2）电池片环节：2022 年，我们建议重点关注关键降本增效技术导入量产的情况:包括量产效率达25%的微晶技术、SMBB导入量产、银 包铜和国产银浆的验证情况、硅片薄片化进展、NP硅片同价进展等。我们预计2022年HJT扩产20-30GW，且仍然 由新玩家&PERC产能较少的老玩家推动，2022年底降本使HJT制造成本与PERC打平，我们判断2023年光伏电池片 老玩家开启HJT大规模扩产。（3）组件环节：大尺寸、多分片、高精串焊、无主栅、叠瓦等技术迭代带来巨大存 量更新市场，目前更新周期已缩短至1.5年。重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】、电池片设备HJT整线龙头【迈 为股份】、组件设备龙头【奥特维】、热场龙头【金博股份】。
锂电设备：关注海外扩产加速+头部设备商产能稀缺性，看好各环节设备龙头盈利能力持续改善。
相对于2021年国 内电池厂的大规模扩产，我们认为海外电池厂类似的大规模扩产有1-2年滞后。 2021年10月以来，先导智能&杭可 科技&利元亨均推出限制性股票激励计划,从业绩目标上来看，三者均更注重盈利能力的提升，我们认为市场进入 卖方市场和设备企业规模效应下，2022年锂电设备商净利率将持续提升。重点推荐【先导智能】【杭可科技】 【联赢激光】【利元亨】【先惠技术】，建议关注【海目星】【斯莱克】。
半导体设备：半导体开启扩产新篇章，国产设备商迎历史性机遇。看好2022年下游景气度提升带来的半导体产业 链机会和核心设备国产化加速。
重点推荐：（1）晶圆制造核心环节：【北方华创】刻蚀机+薄膜沉积国产化龙头； 【中微公司】刻蚀机龙头，晶圆厂大订单加速落地；（2）检测设备：【华峰测控】半导体测试设备平台型公司， 新产品8300进入放量期；【长川科技】数字类测试机打开成长空间； （3）清洗机：【盛美上海】清洗机龙头； 【至纯科技】清洗机龙头，处于产能爬坡阶段； （4）结构件： 【华亚智能】金属结构件龙头；其余关注【精测 电子】半导体检测设备已经获得订单领域。 通用自动化：看好进口替代可期的智能制造龙头。在制造业景气回落的背景下，我们建议关注三条主线：（1）核 心零部件进口替代标的，推荐【绿的谐波】【国茂股份】【华锐精密】【新锐股份】，建议关注【欧科亿】；（2） 业务布局面向高景气下游、有望平滑行业周期波动标的，推荐【埃斯顿】；（3）更新周期拐点向上，规模扩张下 进口替代可期，推荐机床企业【科德数控】【国盛智科】，建议关注【海天精工】【创世纪】。
激光行业：制造投资增速波动不改行业成长属性。
制造投资增速波动不改行业成长属性，2021Q3以来，“限电” 以及原材料持续涨价等影响，制造业景气度出现了一定的下滑，中长期看激光行业作为黄金赛道，仍然具有较好 的成长性，在制造业面临下行压力的背景下，优选阿尔法能力出色的公司，重点关注【柏楚电子】【联赢激光】 【大族激光】【锐科激光】等细分赛道龙头企业。
机器视觉：关注优质核心零部件环节。
作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，除 了3C、汽车等传统行业渗透率将不断提升外，机器视觉下游应用场景正在持续拓展，是制造业里长坡厚雪赛道， 重点推荐对标基恩士的本土机器视觉核心零部件龙头【奥普特】，建议关注【矩子科技】、【中科微至】。
工程机械：价值属性凸显，关注基建+出口结构性机会。
2021年，工程机械行业销量整体呈现前高后底态势，月度 数据波动较大，但全年仍有望在高基数下实现正增长。12月8日至10日举行的中央经济工作会议提出，要保证财政 支出强度，加快支出进度，适度超前开展基础设施投资。展望2022年，板块有望显著受益逆周期政策，在出口复 苏、吨位小型化、环保法规切换驱动下，我们预计2022年行业仍存在一定结构性机会，推荐：【三一重工】【恒 立液压】【中联重科】【徐工机械】。
第三方检测：第三方检测穿越牛熊，优选内资龙头。
检测行业在我国属于蓬勃发展的朝阳行业，深度受益商业分 工细化、安全及品质需求提升的大趋势。2020年国内第三方检测规模1918亿元，同比增长12.6%，连续多年保持两 位数增长。行业“内生+并购”双轮驱动成长逻辑下，龙头集中度持续提升；内资龙头相对海外巨头在本土化服务、 人才激励、产业机会等方面具有优势，增速高于外资龙头。推荐内资第三方检测龙头【华测检测】【广电计量】， 建议关注【谱尼测试】 油服设备：行业景气回暖，国内增产上储确定性延续。海外经济复苏带动油价回暖，全球油服设备市场景气度持 续回升；国内油气保供上产政策加码，“三桶油”资本支出加速，油服设备需求量稳定提升。推荐在手订单饱满、 业绩增长确定性较强的国内压裂设备龙头【杰瑞股份】。
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青云豆
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