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卫浴地板行业深度报告：品类迭代提振需求，细分赛道仍具成长性（37页）.pdf
举报与投诉【报告导读】我们认为行业受下游需 求减弱的影响已逐步释放，更新改造和品类升级需求有望打开新增 量，下游需求恢复后行业景气度有望向好，给予“增持”评级。个股 方面，推荐从冲水组件到智能坐便器，自主品牌强势崛起的瑞尔特； 优质 PVC 地板出口企业，产能释放增长可期的海象新材；厨卫产品 ODM 为锚，健康硬件 IDM 成长可期的松霖科技；客户资源优质，海 内外协同发展的建霖家居；深耕卫浴四十载，零售渠道有望贡献增长 的惠达卫浴；客户结构调整顺利的中高端综合卫浴品牌商帝欧家居； 源自德国百年品牌的强化地板制造商的菲林格尔；在存量中攫取增量 的整装卫浴标杆企业海鸥住工。
卫浴：智能化与整装化引领趋势，国产品牌崭露头角。卫浴行业涉及 品类庞杂，水暖五金、卫生洁具占比较高。欧美地区使用陶瓷卫浴产 品时间较久，培育出一批国际知名品牌，其中德国顶级卫浴品牌杜拉 维特已有 206 年历史，与德国唯宝、瑞士劳芬品牌同属于定位高端的 全球知名品牌。日本东陶（TOTO）、美国科勒、美标等中高端品牌产 品线布局更加完整，进入中国市场较早，已形成一定品牌认知度。其 中东陶以严苛的产品质量管控和简约的外观设计著称，科勒则依托家 族传承经营实现各产品线均衡布局，在产品风格上更加灵动多元。中 国卫浴企业早期主攻代工出口，磨砺出一批制造能力过硬的优质企 业，近年来在卫浴产品智能化和整装化趋势下，部分国产品牌实现快 速发展，着手对全国供应链和销售网络进行梳理覆盖，发挥规模效益， 并开始有意识的拓展价值链条，进军高端市场和国际市场，预计 2026 年国内卫浴市场规模有望达到 2642 亿元。品牌向上、渠道向下，预 计随着改造更新需求逐步释放，国内卫浴企业增长机遇犹存。
地板：品类迭代提振需求，行业格局有望优化。地面装饰材料主要包 括地毯、瓷砖、石材等，与传统材质相比，PVC 地板在使用舒适度、 安全性等方面均具备显著优势，可按照工艺复杂度和市场定位自下而 上分为 LVT、WPC、SPC 和 MGO 地板等多个品类。其中，SPC 地 板在稳定性和抗冲击方面具备优势，已成为欧美市场主流产品，MGO 地板技术迭代较为成熟，是最新型 PVC 地板产品之一，渗透率有待 逐步提升。国内地板行业格局相对分散，出口代工有望跟随欧美地区 快速发展实现增长，行业集中度有望提升。
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青云豆
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