首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 信息产业|互联网 > 传媒互联网行业2023年度投资策略:拨云见日,优选优质内容型互联网公司
1.估值与业绩:估值处低位,业绩将修复,曙光已现,复苏可期
2022年至今A股传媒板块跌幅靠前,港股互联网板块估值目前处于历史低位。受疫情与宏观环境影响,2022Q3A股传媒板块业绩承压,但随着疫情缓解、电商大促开展以及游戏版号恢复发放的推动,叠加降本增效措施的效果逐渐显现,2022Q4业绩有望开启季度性修复。2022Q2港股互联网板块营收增速进一步放缓,但净利率环比提升,头部互联网平台或进入平稳发展期,常态化降本增效下,盈利能力或提升。政策依然是影响港股互联网板块估值和业绩的重要因素,“支持平台经济长期健康稳定发展”的定位下,A股传媒及港股互联网板块估值修复和业绩复苏可期。
2.核心逻辑:从流量扩张,到内容制胜
移动互联网流量红利逐渐消退,反垄断背景下资本扩张受限,依靠流量扩张的平台规模之争逐渐转向依靠内容制胜的效率之争。无论海内外,优质内容对拓展用户和提升商业化变现能力都行之有效,具备强劲内容力的平台及内容型公司或拥有更大成长机会。
3.投资策略:布局3大方向(游戏、直播电商、Z世代内容型社区),优选优质内容型互联网公司
(1)游戏:国内游戏版号发放数量减少,头部游戏越发稳固,手游集中度提升,《原神》等优质内容已成功带动相关公司成功出海,VR游戏也需要靠优质内容打开增量市场空间,而头部游戏公司技术、人员、资金更具优势,或更容易推出优质头部游戏。(2)直播电商:在电商和社零大盘的渗透率有望持续提升,拓展空间仍大;超头部主播的陆续缺席带来流量格局重新分配,优质内容型MCN或通过补足产业链短板实现长期成长,优质内容创意型代运营公司或复用淘系经验拓展增长空间。(3)Z世代内容型社区:Z世代平台用户规模距离头部综合型平台用户有差距,但Z世代具备更强消费能力与消费意愿,Z世代平台商业化潜力大;UGC社区有利于优质内容产出,维持高用户粘性,随用户年龄增长及消费能力提升,商业化空间打开在即。
4.重点推荐及受益标的
游戏板块重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特,受益标的包括三七互娱;直播电商产业链重点推荐新东方在线、壹网壹创、值得买,受益标的包括星期六;Z世代内容型社区重点推荐心动公司、云音乐,受益标的包括哔哩哔哩-W、知乎-W。
5.风险提示:互联网政策的影响具有不确定性,疫情反复对电商行业造成影响,国内游戏公司海外业务发展不及预期等。
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