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2022年度快递物流行业投资策略报告：快递盈利修复，物流细分赛道崛起（21页）.pdf
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快递：政策监管趋严，竞争趋缓带来业绩拐点
快递件量维持较高增速。疫情改变人们的购物方式，在线消费对到店消费的 替代率提高，电商件的提升会比以往更快，预计2021年，直播电商市场规模将破万亿元，农村网络普及率快速提升，电商红利持续释放。2021 年 1- 11 月，快递业务量同比增长 32%至 980.5 亿件，12 月 8 日，国家邮政局快递大数据平台实时监测数据显示，2021年我国快递业务量已达 1000 亿件， 预计 2022 年行业件量仍然维持高增速。
政策监管下价格竞争趋缓，行业格局优化。
快递企业激烈的价格战使得单票 收入下降幅度大于单票成本下降幅度，派费亦持续下降，使得总部利润下 降，部分网点出现倒闭，快递员合法权益受到损害。市场监管总局和国家邮 政局等七部委先后提出要整治“低价倾销”并保障快递小哥基本权益，多家快递公司上调全网的派费，价格竞争趋缓。旺季持续涨价快递企业盈利有望 改善，11 月份单票收入 9.49 元，环比提升 3.81%，其中韵达、圆通、申通 单票收入环比分别提升 9.68%、13.1%、16.59%。极兔速递以 68 亿元收购 百世的国内快递业务，国内快递格局或将洗牌。
竞争格局优化，长期看好龙头企业发展。
我们认为在行业监管趋严的背景 下，各家快递企业对份额重视程度下降，转向多维度考量，更加注重服务质量，快递价格有望在明年趋于平稳。Q4 旺季提价产粮区政策维持，快递企 业盈利持续改善，重点关注快递龙头企业。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，嘉里物流并表推动国际业务发展， 业绩修复确定性强。
物流：细分赛道崛起，精选物流个股
化工物流：监管趋严，具备优秀管理运营经验企业胜出。化工物流行业具有 高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，随着石化 化工行业的迅速发展，仓储需求端每年仍有增长，使得供需偏紧张。化工物 流行业集中度和第三方物流渗透率持续提升，具备优秀管理运营经验的公司 将拥有长期成长空间，重点推荐宏川智慧、密尔克卫。
ToB 生产性供应链物流：制造业升级外包需求增加，本土物流服务商国产替代。
经济向高质量转型升级，高端制造业发展势不可当，伴随之满足厂商数 字化复杂高效的物流服务需求增加。随着本土厂商内生数字化技术应用能力 提升，叠加外延并购加深跨行业理解，中国的供应链管理厂商的服务能力将 追上甚至赶超国际龙头，利用本土化的人才、网点优势，以及较高性价比实 现供应链物流服务国产替代。重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。
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