首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 2022年医药行业年中策略报告:防疫复苏两手抓,变局时代的清晰主线
研究报告内容摘要
行情回顾:医药板块估值已处于历史低位,中药、新冠检测等板块表现较好。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾2021年9月30日至2022年5月31日,申万一级医药生物指数下跌22.46%,同期沪深300指数下跌15.92%,医药生物板块跑输沪深300指数6.53pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)医药板块PE估值为23.34倍(截止2022年5月31日),在申万一级31个行业中排名第17,估值回落到2018年水平左右,处于近10年历史平均估值低位。分板块表现看,2021年Q4中药板块受益于利好政策的陆续出台和落地,叠加下游出厂涨价催化,中药板块走出独立行情,2022年前4月受益于海外和国内疫情旺盛需求,新冠检测和特效药概念表现强势。
左手防疫:预防+检测+治疗,打造健全的防疫体系
(1)疫苗预防:新冠疫苗-基础免疫完成后,序贯接种或将成为主战场,截至2022年5月12日我国接种总人数达12亿8719.5万,已完成全程接种12亿5259.2万人。覆盖人数和全程接种人数分别占全国总人口的91.3%、88.85%。随着基础免疫基本完成,在我国绝大多数民众已接种了两针灭活疫苗的当下,mRNA疫苗或是序贯接种的重要选择之一;(2)新冠检测:核酸检测常态化全国各地持续推进,国家卫健委要求在省会城市和千万级人口城市建立步行15分钟核酸“采样圈”,协助“动态清零”落地,有望构建稳定检测需求。同时,抗原自测协助国内企业复工复产,应用场景持续深化;(3)新冠治疗药物:在新冠疫情流行背景下,作为治疗的有效手段,新冠特效药在当下国内疫情多发情况下仍较为稀缺,加速其研发及上市的步伐在疫情防控大环境下愈发重要,国产新冠小分子药物和新冠多肽药物上市有望进一步健全防疫体系。
右手复苏:院内诊疗和消费有望迎来反弹。
(1)药店景气度回升:进入4-5月份,随着局部疫情拐点出现,在复工复产的趋势下客流量逐步回升,同时,线上业务发力叠加线下门店持续扩张,2022年药店板块业绩有望实现先抑后扬,逐季加速;(2)医疗服务消费复苏:看好刚需属性强、行业景气度高的眼科赛道以及消费类医疗(医美、生长激素、脱敏治疗等),随着国内防疫形势好转,居民、企业生活恢复正常化,居民压制的需求有望得到充分释放;(3)院内诊疗恢复:疫情期间,部分医院停诊、控制就诊人数等特殊情况的发生,导致医疗机构诊疗人数有所下滑,建议关注前期因疫情受损的用药和耗材需求修复,包括儿科用药、注射剂、中药饮片、院内制剂以及择期类手术反弹下的器械耗材用量回升等。
投资建议
维持医药行业“增持”评级。我们认为2022年医药大健康板块的投资主线可以围绕底层创新、全球化销售、数字化医疗及“疫情受益股”价值回归开展,需要重点关注政策免疫性高、符合国家人口和普惠医疗政策、具有独立自主创新能力的企业。经过半年的演绎,以上三大变局的逻辑仍在持续加强,尤其是所谓“疫情受益股”中的检测板块在今年上半年有着不错的表现。但由于疫情的演变和经济形势的变化,我们认为今年下半年在总方向不变的基础上,将围绕“防疫和复苏”的主线逐步推进,复苏可能会成为更为重要的方面,药房、医疗服务、消费医疗、院内诊疗等板块值得重视。
重点公司可关注:益丰药房、明德生物、奕瑞科技、康德莱、亿帆医药、可孚医疗、百济神州、惠泰医疗、悦康药业、欧普康视等。
风险提示
集采等政策变化、医用原材料价格波动、中美关系波动等。
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