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中药行业深度：寻找政策春风下的繁荣机会（52页）.pdf
举报与投诉【报告导读】政策端：扩容提速+结构优化，有望开启行业新纪元。近年来中医药政策 频出，我们认为，将为行业带来两个方面的影响，一方面以中医药发展 十四五规划为核心的系列政策，将为中药市场带来扩容机会，主要表现 为行业增速β有望提高；另一方面，随着各地中医药规范性发展政策出 台，将为市场带来结构性的调整机会，主要表现为品种竞争愈发激烈下 的优胜劣汰。
中药投资主线梳理：
1）精品中药：①核心品种量价齐升：中药老字号企业品牌价值高，普遍 具有较高的市场定价能力，上游名贵中药材稀缺的稀缺性引发价格持续 上涨，精品中药核心品种的疗效和价值不断受到患者认可，需求端保持 旺盛。②经营管理：同仁堂启动营销改革，华润三九实施股权激励，东 阿阿胶由华润系高管全面接管，片仔癀推动“一核两翼”战略等，在国 企改革浪潮的推动下老字号中药企业有望重新焕发企业活力。
2）品牌 OTC：①患者自我诊疗意识加强：我国居民医疗保健支出占比 不断提升，2021 年中国居民医疗保健人均支出达到 2,115 元，占总支出 比例由 2016 年 7.6%提升至 2021 年 8.8%。全国 OTC 药品规模已达近 2,400 亿，年均增速在 4%-5%。②“互联网+”新渠道助力中药 OTC 增 量发展：感冒药系列、胃肠药系列、骨伤科系列、皮肤类等家用常备急 用药随着 O2O 模式的加速渗透或将持续受益；产品具有慢病或者消费属 性的品牌 OTC 企业有望通过与电商平台合作等 B2C 模式实现放量增长。
3）创新中药：①院内制剂上市流程减少，成本降低，科研转化加强。② 审评审批加速。2021 年中药类型注册申请受理量和创新中药 IND、NDA 数量均创下近年来新高。创新中药有望持续在优势领域结出硕果，具有 丰富临床循证医学证据的现代中药新药将有望为患者提供更多治疗选 择。
4）中药配方颗粒：①国标品种覆盖率进一步提升。截至目前一共公布 了 248 个中药配方颗粒国家标准（第一批 160 个+第二批 36 个+第三 批 4 个+第四批 48 个）。②医保报销在多省份落地加快，有望从需求 端带动行业增长。
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