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CXO行业系列报告：寒冬终可逾越，基本面强劲，静待春来（32页）.pdf
举报与投诉【报告导读】复盘：估值历史底部，CRO表现好于CDMO。今年以来，受到国际环境和一级融资额 的扰动，CXO行业整体下行，除了之前持仓过于集中的问题以外，也反映了市场对于 行业景气度的担忧，我们发现重资产行业CDMO明显弱于轻资产CRO。
行业前瞻性指标边际已经改善，中美摩擦实质性影响甚微。1）美国通胀边际改善，加 息放缓;2）全球生物医药一级融资额已经连续4个月环比上升，随着加息放缓，未来医 疗健康整体融资有望迎来触底回升；3）海外药企研发费用增长稳健；4）国内新增临 床项目增长健康，国内上市药企研发费用触底反弹；5）药明生物UVL事件落地利好市 场情绪；6）产业再回流影响甚微，美国制造业进口比率（MIR）持续上升。
海内外CXO订单情况显示景气度无虞。1）海外公司订单呈上升趋势，并未受到大环 境影响，部分公司上调全年预期；2）国内公司订单增速持续高增长，合同负债、在手 订单、新签订单都快速增长，显现出高行业景气度。
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青云豆
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