首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 医药行业研究报告:筹谋在先,从稳健、壁垒与速度布局医药
报告摘要:
业绩向好:创新驱动医药业绩持续强增长,生物药企跻身市值 Top20。
整体:①A 股医药医疗相关 404 支个股,近 5 年的年度营收与净利润 CAGR 5yr 分别为 15%和 16%,1 季度的营收与净利润 CAGR 6yr 分别 为 18%和 26%。21/20A 的整体营收 1.98/1.74 万亿元,同比增长 14%/6%;净利润 1865/1490 亿元,同比增长 25%/58%;研发费用 881/718 亿元,同比增长 23%/22%。②板块整体增长持续,利润增速 高于营收增速;表观总体净利润率维持在 9%附近,微幅上行,实则研 发费用占比从 2018 年的 3.1%持续提升到 2021 年的 4.5%;若加回研 发费用,A 股医药全行业整体净利润率水平已至 14%左右。③ 行业整 体业绩增长趋势确定,创新驱动,且可持续。2017年 6 月中国加入 ICH开始,中国医药从临床与监管接轨国际最高标准;2018 年港股 18A 类创新上市规则以及 2019 年 A 股科创板启动,开创资本助力创新 生物科技类企业高速成长。2021 年底 DRG/DIP 深度推进,医保腾笼换 鸟与医疗效率提升并行,创新疗法与创新药新消费产业链协同并进;疫 情消退后,将确定步入更高成长新阶段。
A股药品:各子板块业绩增速 1Q22 好于 21A,估值处于历史中位,略 低于 2019 年的水平。
①生物药、生物制品、合成生物、化药、中药、 原料药板块的 1Q22 净利润与营收同比增速的中位数分别为 32%/27%、13%/12%、10%/9%、11%/9%、15%/12%、7%/12%,除 原料药板块外,其余子板块增速皆利润好于营收。科创板 81 支医药股 1Q22 与 21A 的扣非为正的个股数分别为 18 与 28,Biotech 机遇与风 险并存。②目前药品类个股估值处于历史中位,94 支化药个股的板 块,21A 的原始与研发加回后的 PE 与 PEG 分别为 47/24 和 2.5/1.3。
港股:创新投入持续,成果兑现值得期待。
近 200 支个股,盈利能力最强为 CXO 板块,营收增速最高为生物技术板块;CXO 与生物技术板 块,21A 营收/净利润同比增长分别为 46%/53%和 66%/18%。
走势偏弱:全球医药走势主线 2 条,疫情与创新;A股皆为疫情主线。全部 A 股 404 支医药股中市值 Top50 的,季度涨幅较好的仅 4 支,为华润双鹤、 九安医疗、以岭药业、君实生物,全部与疫情主题相关。同期美股 952 支医 药股的头部市值药企中涨幅居前的为疫情与创新双主线并存。A 股科创板的 医药板块则是在 2022 年初至 4 月底,全部 81 只医药股,仅上海谊众、君 实生物、安旭生物、热景生物、澳华内镜和奥泰生物 6 支股票(仅 2 支医药 股)为正涨幅,其余 75 支全部下跌且跌幅中位数为 37.6%。
投资策略:稳健为王,壁垒和速度支撑成长空间。
疫情与地缘风险皆有不确定性的大环境下,创新药板块需要更加精选个 股而不只是细分赛道。① 首选:成熟有规模收入的医药企业,相对更具 备抗风险能力(比如,有集团内不同板块可以对冲细分板块风险),推荐关注:君实生物、复星医药、石药集团;②可以少量配臵:壁垒确定,而能够快速转化研发项目的 Biotech,目前国家医保目录与集采谈 判快速推进,抢先获批或进入医保将使药企在竞争中的处境失之毫厘差 之千里;建议选择产业或技术壁垒高,并与先进法规市场标准接轨的国 际化经验生物药或生物技术类标的。推荐关注:神州细胞、健友股份、 荣昌生物等。 关注标的:君实生物、复星医药、神州细胞、石药集团、健友股份等。
收藏(135)
点赞(329)
格式
大小
2.55MB
青云豆
1
医药生物行业深度研究报告:新形势下对于创新药投资的思考(28页).pdf
医药生物行业2022年度策略报告:泡沫挤压下的再平衡(129页).pdf
创新药疾病透视系列行业研究第六期:银屑病治疗中创新药的竞争格局分析(51页).pdf
荣昌生物-新适应症持续拓展,逐步向Biopharma迈进(60页).pdf
生物医药行业2022年创新药报告:沉淀进行中,国产创新药逐步绽放(42页).pdf
医药生物行业2024年度策略:多重筑底,向阳而生(101页).pdf
医药行业:中国医药产业发展报告(85页).pdf
医药生物行业研究报告:知往鉴今,放眼全球,论我国CXO赛道发展趋势(23页).pdf
CXO行业跟踪研究报告:行业维持高景气,龙头公司空间广阔(43页).pdf
医药生物行业研究报告:“从临床未满足需求出发”系列报告之一-掘金前列腺癌市场,国产二代AR拮抗剂迎来春天(39页).pdf
如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。
下载支付确认
医药行业研究报告:筹谋在先,从稳健、壁垒与速度布局医药.pdf
所需支付青云豆:1