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医药行业2022年投资策略报告：行业步入高质量发展进化期，全面拥抱新成长机遇（96页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
回顾 2021：震荡中夯实行业基础，进化中酝酿新机遇。
“震荡”和“进化” 是 2021 年的两个底色，产业开始进入进化期，在震荡期中夯实基础、完成进化， 上一次产业逻辑、产业政策新旧交替的进化期是 2016 年，医保扩容+药政改革开始的第一年，全年的行情演绎与 2021 年尤为相似，而往后看一年的 2017 年 也是进化后新赛道诸如“CXO”、“医疗服务”、“化学发光”等不断出现的一年， 温故而知，产业进化期最值得关注的就是新赛道、新龙头的不断崛起。
展望 2022：重点关注新方向潜力，传统方向性价比逐步凸显。
首先要重新 定义医药行业投资框架，我们基于行业底层逻辑将医药行业重新进行划分，主要 分为“医药真创新”、“医药新制造”和“医药新消费”三大主线共 12 条细分赛道：
1）真创新：“创新药”、“创新器械”、“医药/医疗新科技”；
2）新制造：“CXO”、 “生命科学产业链”、“制药装备”、“原料药”、“药械国产化”；
3）新消费：“品 牌连锁医疗”、“可选消费品”、“零售药店”、“生物制品”。
类比上一次产业进化 期，我们认为“新方向”和“性价比”是 2022 年的投资关键底色。
许多传统的 赛道经过一年多的估值消化，已经到了合理配置区间；其次在创新驱动下，产业链上新方向如生命科学产业链、细胞基因治疗等开始涌现。
具体到投资方向来看，我们认为以下方向值得关注：
1）迎新——首先关注 新赛道：“生命科学产业链”、“细胞基因治疗”、“合成生物学”等；
2）高景气— —其次关注高景气度仍然持续的赛道：“CDMO”、“药学服务 CXO”；
3）性价比 ——积极布局低估值+基本面有望反转板块——“中药”、“原料药”和“血制品”；
4）后疫情——新冠疫情有望看到消退曙光，”医疗服务”与药店有望迎来边际改 善。
投资建议：
医药行业长期看仍是“长坡厚雪”&创新跌出的精彩大赛道，当 下在震荡趋势中完成升级，我们仍然看好医药行业的长牛属性，对行业维持“推荐”评级。
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