首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 医药生物行业2022年度策略报告:核心五问揆情度理,先进制造+创新升级大处落墨
一、回首2021,多年牛市后震荡消化估值的一年
大热板块的抽水效应、医药政策预期的混沌引发过分担忧、市场环境加剧悲观情绪,“内忧外患”下全年医药板块呈现波动发展。究其本质,今 年医药是对前期过高估值的消化。 从新兴4+X细分领域走势来看,医药制造升级表现强势。在国内外政策局势变革期,政策扰动小并有长期逻辑支撑的领域更受投资者青睐,例如生 物医药上游、制剂国际化、创新产业链CRO以及CDMO&CMO板块等。最后,落实到个股上来看,总结2021年医药涨幅TOP30标的,医药涨幅榜前30中 四大关键词“CXO、生物医药上游、中小市值,新冠”(2015年以来比较独特的一年)。
二、复盘展望,缘何过去医药牛&未来会继续牛吗?
复盘:过去5年,资本市场供给侧大繁荣、新龙头新高景气领域涌现、定价资金集中入市、市场配置高度集中化等因素造就医药牛基因。 展望:人口结构跳跃式进入老龄化,老龄化将带来刚需医药扩容、健康消费升级加剧消费医药渗透率提升,医药行业长期比较优势明显。
三、思辨当下,医药的市场层面因素近况如何?
1)非医药主动型基金低配,医药交易量进入到低迷状态;2)“内忧外患”下波动发展,“核心资产”估值得到结构性初步消化;3)持仓集中度 结构性初步下降,龙头白马估值下调。4)新冠疫情相关细分领域新冠周期获益得到较大程度消化;
四、展望2022,影响医药行业的五个关键问题猜想?
1)疫情:会不会有新变种?新冠疫苗和特效药能否根本缓解疫情?疫苗构筑新冠疫情防控首条防线,新冠病毒变异突围,疫情或将趋于常态化;
2)政策:集采全面蔓延,是更稀缺的政策免疫or正确认知返璞归真?预计未来情绪演绎会持续弱化,但同时政策对相关板块运行发展的实在影响 仍需关注,持续寻找头部集中与政策免疫。
3)制药:中国创新是否到了国际化拐点?十年磨一剑,国内企业创新国际化大拐点已经到来。
4) CDMO&API:新冠小分子会不会让中国供应链全面爆发?新冠小分子治疗药有望给CDMO板块带来持续增量弹性。
5)医疗服务:政策会不会对民营医 疗服务有转向压制?政策鼓励社会化办医的态度没有改变,但阶段性的政策扰动难以避免。
五、投资2022,哪些细分?哪些个股?
“4+X”景气各不同,基于赛道逻辑的自下而上甄选个股,在“制造升级”&“创新升级”中广泛筛选,在“消费升级”中严选,在有逻辑的二三 线中下功夫,自下而上的基于赛道筛选个股。2022建议布局制造升级(新冠CDMO&CMO&API、生物医药上游、注射剂国际化)、科技升级(创新平 台、创新新技术CGT、创新国际化biotech license out)、消费升级(品牌中药、康复、疫苗)。具体如下:凯莱英、博腾股份、九洲药业、司 太立、东富龙、楚天科技、聚光科技、健友股份、普利制药、泰林生物、恒瑞医药、君实生物、贝达药业、健民集团、片仔癀、三星医疗、智飞 生物。(排名不分先后)
风险提示:1)控费政策持续超预期;2)行业增速不及预期。
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