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医药行业2023年投资策略：回归本源，寻找不确定中的“三重奏”（213页）.pdf
举报与投诉【报告导读】医药行业投资回归本源。回顾2022年全年（截止20221130），申万医药指数下跌18.23%，跑赢 沪深300指数3.78%，年初以来行业涨跌幅排名第19。2022年疫情对市场影响反复，主题投资方面， 主要是围绕新冠预防、检测、治疗等起伏。上半年热点从抗原检测到新冠相关药物及产业链演绎， 下半年尤其是Q4回到新冠口服药、中药相关抗疫药物。2022年先后经历在俄乌冲突、国内疫情反 复散点、美元加息的大背景下，A股和港股医药板块经历比较大的波动，核心资产估值和持仓回归 均衡，这与我们2022年医药投资策略【未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两 条核心主线】判断一致。展望明年，尽管关于疫情时点、医药政策预期变化、外部因素三方面，目 前比较难给出具体相应判断，但，我们认为，医药行业投资需要回归本源，从而寻找一些确定性。
确定性之1一—创新仍是医药行业持续发展的本源。差异化创新性品种比如BTK、HER2-ADC、 PD-1/CTLA-4等靶点创新药陆续进入商业化放量阶段；创新器械包括多个手术机器人产品等陆续获 批上市。此外，国际化是打开成长天花板，创新药械出海有望持续渐入佳境。
确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。C端消费性医疗复苏弹性较大，包括中药消费品、民营 专科医疗服务、早筛等。院内药械需求复苏包括院内处方药、耗材、血制品、 常规疫苗接种需求等； 渠道端包括医药分销和药店复苏。
确定性之3——自主可控/产业链安全。UVL事件后，产业链安全/自主可控重要性凸显，重点关注 高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人、内窥镜、基因测序等领域。
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