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食品饮料行业研究报告：“预见复苏、布局疫后”专题系列之六：啤酒：疫情加速高端化，行业成长可期（26页）.pdf
举报与投诉核心观点
疫情期间啤酒受到短期扰动：
(1)啤酒现饮渠道受损。新冠疫情爆发 后，夜场、餐饮等现饮渠道受损，现饮渠道占比由 2019 年的 51.4%下跌 至 2020 年的 48.0%（按销量）。夜场渠道方面，北京地区 2020H1 大部分 夜场都属于关闭状态；餐饮渠道也相继有所收缩，使得啤酒行业短期内 受到巨大冲击。(2)营收利润增速放缓，产销出现下滑。从营收利润端来 看，2020 年疫情期间啤酒板块受到短期扰动；从产量端来看，疫情使得 啤酒产量短期内有所降低；从销量端来看，受到疫情冲击啤酒厂商 2020H1 销量均出现显著下滑，2020H2 销量恢复至疫情前水平。
疫情带来的变化：
(1)成本上行压力凸显，行业步入提价潮。疫情侵 扰下，2021 年我国 PPI 持续上行，啤酒厂商上游成本压力凸显。成本上 行压力叠加行业高端化逻辑一同推动啤酒厂商陆续进入提价潮，2021 年 4 月，百威率先在行业内进行提价，随后各厂商陆续跟进。(2)超高端新 品不断涌现，抢占品牌制高点。疫情助推高端化加速，超高端新品涌现 头部啤酒厂商加快高端化建设。
未来展望：
(1)防控取得显著成效，协同效应助力消费有望回暖。国 内疫情得到有效控制，当前我国消费恢复速度慢于预期，政策促进叠加 海外多国重开边境，协同效应下情绪有望转暖。(2)社交场景复苏，现饮 渠道不断恢复。我国消费场景复苏，促进啤酒现饮渠道不断恢复。(3)市 场集中度不断提升，产品高端化大势所趋。疫情影响下市场集中度有望 进一步提升，未来龙头有望进一步抢占市场份额。2015 年后中国瓶装与 罐装啤酒价格呈持续上涨趋势，2020 年受疫情影响，价格有所降低，2021 年价格有所回升。
投资建议
2022 年疫情转好态势下，我们看好啤酒行业提价、高端化逻辑下及 消费回暖预期下的业绩释放。疫情助推啤酒行业高端化进程加快，未来 龙头份额有望进一步集中。当前“稳增长”政策下，政府发力促进消费， 叠加海外多国重开边境，协同效应下市场情绪有望转暖；叠加疫情常态 化背景下，消费场景不断复苏，啤酒现饮渠道回暖。2021 年啤酒龙头厂 商纷纷提价以应对上游成本压力，提价有望带动啤酒厂商盈利能力回升。
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