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圣农发展公司深度分析：产业链一体化龙头，生食+熟食双轮驱动（20页）.pdf
举报与投诉【报告导读】公司是全产业链布局的白羽肉鸡龙头。公司深耕行业数十载，建立 了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉 鸡饲养、肉鸡屠宰、熟食加工环节于一体的肉鸡产业链布局，是目 前全球白羽肉鸡行业最完整、配套产业集群，在白羽肉鸡全产业链 企业排名中位居亚洲第一，世界第七。受益于畜禽养殖行业的景气 度回升和产能增长，公司行业地位稳固，龙头优势突显。
白羽鸡养殖：公司业绩压舱石。2013-2021 年公司鸡肉加工板块营 收年均复合增长率 8.94%，板块业务与下游大客户深度绑定，为公 司经营提供稳定现金流。2022 年国内白羽肉鸡产量同比下降 2.8%， 公司鸡肉产品销量在行业整体下降的同时实现逆势增长，行业市占 率持续提升。同时，公司自研种源“圣泽 901”白羽肉鸡配套系成 功实现利润成果的转化，有望为公司带来新的增量业绩。
肉制品深加工：公司第二发展曲线。2017 年公司收购圣农食品 100%股权，完成向产业链下游屠宰、食品深加工业务的延申布局。 2017-2021 年，公司食品深加工板块营收年均复合增长率 21.01%， 占总营收比例提升了 10.76 个百分点，板块毛利率受行业周期性影 响较弱。随着食品深加工板块的占比持续提升，有助于平滑业绩周 期波动，从而改善公司整体盈利水平，促进公司增强对上下游市场 波动的抗风险能力，有效提升公司的综合竞争力。
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