首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金融|保险 > 银行业2022年度策略报告：估值底锁定配置价值，稳增长持续催化行情
银行业2022年度策略报告：估值底锁定配置价值，稳增长持续催化行情（27页）.pdf
举报与投诉目前银行板块持仓、估值均居历史低位，股息率不断提升，反映市场对经济、 房地产和城投等可能风险的悲观预期充分，随着市场对负面因素持续消化， 年底年初宽信用等稳增长政策加力催化下，特别是房地产政策持续改善，银 行板块行情可期。随着稳增长政策持续发力，等待经济数据见底回升的信号， 亦是后续股价动力。 结构改革长期主线下，经营管理能力或为选股核心。我们推荐：宁波银行、 招商银行、邮储银行，并建议关注杭州银行、常熟银行等。
支撑评级的要点
稳增长、稳信贷政策发力，房地产政策持续维稳 从银行业基本面和银行股投资角度，我们关注宏观：经济动力持续走弱， 后续随着出口边际转弱、企业和就业数据压力逐步显现，稳增长的力度持 续加强，并进一步等待经济数据见底回升信号。在经济动能走弱，政策稳 增长背景下，银行最重要上游房地产和城投政策压力导致的风险发酵，政 策见底后，边际变化转向维稳，行业风险持续出清。作为稳增长的重要工 具，随着经济压力加大，宽信用持续落地，货币政策和流动性环境随着经 济走弱或持续改善。
盈利增速回归常态化，增速放缓至 6-8% 随着基数效应消退，预计 2022 年营收同比增 5-6%（vs 预计 2021 年为 7.2%）， 盈利增速放缓至 6-8%。上市银行规模 2022 年同比增速放缓 0.3 个百分点至 6.9%；息差有望延续企稳态势，预计相对 2021 年或基本持平；减费让利影响 减弱、疫情后时期信用卡业务恢复、财富管理转型持续下，手续费收入或有 改善，预计增速回升至 8%。考虑到经济下行压力加大，预计 2022 年不良生 成速度（1.0%）较 2021 年小幅提升 10BP，行业存量拨备较为充足，增量计 提或略缓。
配置价值确定，稳增长或催化行情 盈利的确定性支撑股价：随着疫情和让利影响边际减弱，稳增长的发力，息 差、规模整体平稳，中收修复，收入端增长恢复正常，拨备充足应对后续风 险暴露，盈利仍有保证，即使在估值维持情况下，股价仍有支撑。 估值底部，稳增长或持续催化行情。板块持仓低、估值底，测算估值隐含不 良或充分反映经济、地产等悲观预期，负面信息难以进一步引发冲击。随着 稳增长政策加力催化下，特别是房地产政策持续改善，银行板块行情可期。 随着稳增长政策持续发力，等待经济数据见底回升信号，亦是后续股价动力。
结构改革主线下，经营管理能力或为选股核心 结构改革的主线，限制银行的粗放增长，同时确定了银行的选股逻辑。随着 经济结构调整，投资增速的放缓，市场趋于存量竞争，行业竞争趋于激烈， 经营管理能力是各家银行差异化竞争的关键。依靠产品、服务等经营管理能 力，提升竞争力，获取更多客户、业务及更高的附加价值，并保持稳定的资 产质量才能在竞争中持续领先。我们推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行， 并建议关注杭州银行、常熟银行等。
评级面临的主要风险
房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。
收藏(137)
点赞(313)
格式
大小
1.26MB
青云豆
4
房地产行业深度报告：销售拿地下滑，业绩承压，行业分化格局初显（20页）.pdf
银行行业投资策略报告：预期修复，看好优质中小银行（16页）.pdf
房地产行业深度报告：销售的回暖何时才能传导至投资及新开工？（26页）.pdf
宏观研究专题报告：财政“缺钱”了怎么办？（15页）.pdf
银行资产负债系列报告2022年第1期：从预算视角看2022年银行信贷投放与债券配置（26页）.pdf
【银行业2021年中期策略报告】景气度延续上行，看好特色银行持续领跑（31页）.pdf
【银行业2021中期策略暨社融、降准点评】宽货币+宽信用=还是买银行（12页）.pdf
银行行业2022年度策略报告：风险整固，转型破局（39页）.pdf
银行行业动态报告：宽信用成效逐步释放，商业银行业绩数据亮眼（21页）.pdf
瑞士信贷-CSGN.US-重磅深度：瑞士信贷会是第二个雷曼兄弟吗？（16页）.pdf
