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银行资产负债系列报告2022年第1期：从预算视角看2022年银行信贷投放与债券配置（26页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
2022 年宽信用的发力点，主要在于政府相关领域、房地产和绿色产业。
根据预 算规划的“三角模型”，预计 2022 年新增人民币贷款 21-22 万亿，较 2021 年 至少多增 1 万亿，增速为 11%左右，较 2021 年下滑 0.6 个百分点。
宽信用发力点，主要在于政府相关领域、房地产和绿色产业：
（1）预计银政类贷款新增 8.5 万亿，较 2021 年多增至少 1 万亿，增速为 14.21%， 较 2021 年基本持平。重点投向城市更新改造、两新一重、电力热力以及轨道交 通等领域，不排除有部分资金用于化解城投平台经营性债务。
（2）预计涉房类贷款新增 4.8 万亿，增速为 9.14%，较 2021 年提升 1.4 个百 分点。其中，开发贷新增 4000 亿，较 2021 年多增 5490 亿，投放主体以政策性银行和四大行为主，投放对象多为地方性国有房企，项目以保障性住房开发建设为主，商业化住房开发贷投放相对偏弱。随着对合理合规融资需求“一揽子” 举措持续发力，本轮房地产销售增速触底企稳时点可能落在今年 Q2，住房按揭 贷款放松共识度较高，可操作性更强，预计 2022 年住房按揭贷款新增 4.4 万亿， 较 2021 年多增 5074 亿。
（3）预计绿色贷款新增 4.5 万亿，较 2021 年多增约 5500 亿，增速为 28.3%， 较 2021 年下降 4.7 个百分点，但明显高于各项贷款增速，符合 MPA 考核要求。
（4）预计制造业贷款新增 3 万亿，其中中长期贷款新增 2 万亿，仪器仪表、航天科技、专用通用设备等高端制造业领域呈现“高增长、低不良”特点。预计普惠小微贷款新增规模 3.9 万亿左右，较 2021 年多增约 1000 亿，增速为 20.48%。
2022 年银行存贷比边际改善，但 NSFR 仍需止跌企稳，同业存单发行力度进一 步加大。
预计 2022 年银行一般存款增速为 8.5%，新增规模约 16.1 万亿，存贷 增速差为 2.5%，较 2021 年收窄 1 个百分点。要想实现 NSFR 止跌企稳，需进 一步加大司库负债力度，预计 2022 年同业存单备案额度较 2021 年有所提升， 净融资规模为 3.2 万亿，较 2021 年提升约 4000 亿。其他方面，预计向央行借 款新增约 1.3 万亿，金融债新增约 2.5 万亿，同业负债新增约 4 万亿。
2022 年银行债券配置力度不减，配置供给比维持高位。
预计 2022 年银行配债规模约 7.1 万亿，较 2021 年多增 2300 亿。其中，配置国债+地方债合计规模为 5.5 万亿，较 2021 年基本持平。对于 2022 年政府债券净融资上限，预计国债+ 地方政府一般债净融资上限维持在 3.6-3.8 万亿，专项债净融资 3.65 万亿，即政 府债券净融资理论上限为 7.3-7.5 万亿，银行配置供给比为 73.3%-75.3%，较 2021 年基本持平，较 2020 年提升 8-10 个百分点。
当 10Y 国债收益率向上突破 2.8%时，对银行而言即具有配置吸引力。
当国股银 行对公贷款利率降至 4.4%左右时，其 EVA 将降为 0，即对公贷款利率较目前只 剩不到 10bp 的安全空间。考虑到 2021 年 12 月-2022 年 1 月 1Y-LPR 已下调 15bp，而新发放贷款利率本身低于存量贷款利率，加之监管部门 2022 年或再度 引导银行让利实体经济，将使得 2022 年新发放对公贷款利率承压下行，进而导致 EVA 进一步下滑。在债券资产性价比优于贷款的约束条件下，10Y 国债收益 率也会随着对公贷款 EVA 顺势下行，即当 10Y 国债收益率向上突破 2.8%时，对银行而言即具有配置吸引力。这意味着，银行配置需求的释放，将起到利率稳定 器的效果，一旦 10Y 国债收益率进入 2.8-2.9%区间，上行动能将放缓。
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