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银行行业动态报告：宽信用成效逐步释放，商业银行业绩数据亮眼（21页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
社融与信贷创新高，企业中长期贷款有所修复 1 月新增社融 6.17 万亿元，同比多 增 0.98 万亿元，主要受益信贷和政府债高增的影响。其中，新增人民币贷款 4.2 万 亿元，同比多增 3818 亿元；新增政府债券 6026 亿元，同比多增 3589 亿元；新增企 业债融资 5799 亿元，同比多增 1882 亿元；新增非金融企业境内股票融资 1439 亿 元，同比多增 448 亿元；新增表外融资 4479 亿元，同比多增 328 亿元。结构上看， 短贷和票据融资持续多增，企业中长期贷款实现修复。1 月新增短期贷款 1.11 万亿 元，同比多增 2073 亿元；新增票据融资 1788 亿元，同比多增 3193 亿元；新增中长 期贷款 2.84 万亿元，同比少增 1424 亿元。其中，新增企业中长期贷款 2.1 万亿元， 同比多增 600 亿元。
金融机构贷款利率回落，政策兼顾总量+结构、发力空间仍存 2021Q4 货币政策执行 报告显示，截至 2021 年末，金融机构人民币贷款加权平均利率为 4.76%，环比下降 24BP；一般贷款、企业贷款、票据融资利率均不同程度下滑，预计受到信贷需求薄 弱、降息和低利率票据冲量等多重因素影响。此外，报告指出要发挥好货币政策工具 的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，实现总量稳、结构优 的较好组合。当前政策兼顾总量+结构，我们认为后续仍有发力空间，宽信用成效有 望持续释放，助力银行信贷投放稳步加大和结构优化，对宏观经济修复形成支撑。
银行代销保有规模领先，市场份额有所下降 2021Q4，银行、独立基金销售机构、保 险公司和证券公司股票+混合类公募基金保有规模 3.79、1.67、0.03 和 0.94 万亿元； 非货币类公募基金保有规模 4.4、2.83、0.04 和 1.02 万亿元。与此同时，银行股票 +混合类以及非货币类公募基金保有规模占比 58.6%和 52.79%，环比下降 0.53 和 1.6 个百分点。相比之下，第三方机构市场份额进一步上升，银行代销业务亟需转型调 整，以巩固市场竞争力。
商业银行业绩延续高增，基本面稳中向好 2021年，商业银行净利润同比增长12.63%， 较 2021 年前三季度的 11.45%进一步扩大。其中，国有行与股份行增速领跑，城商行 改善幅度较大。与此同时，银行净息差企稳修复趋势不变。2021Q4，商业银行净息差 为 2.08%，环比提升 1BP。资产质量层面，不良率与拨备覆盖率分化，国有行和股份 行表现相对较好，资本充足率改善也更为明显。
投资建议
稳增长政策加码托底宏观经济，宽信用成效逐步释放，利好银行业经营环 境改善和景气度回升，助力信贷投放增加和资产质量优化。目前多家上市银行披露 的 2021 年度业绩快报显示，营收增速延续改善之势，净利保持较快增长，不良率和 拨备覆盖率两项指标均表现良好，基本面整体稳健无忧，对估值形成支撑。当前板块 PB 0.66 倍，处于历史低位，配置价值凸显。
我们持续看好银行板块投资机会，给予
“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行
（601128）和南京银行（601009）。
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