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平安银行公司深度报告：把握财富良机，零售新王崛起（44页）.pdf
举报与投诉【报告导读】在当前经济转型的大背景下，平安银行顺应时代大势，发展大财富生态链。 中长期的战略布局，主要表现为以下三大主线。
一是零售转型积累了客户、增厚了息差。2016 年启动零售转型以来，零售 端通过消金产品引领客户入行；同时高收益的零售产品矩阵，配合不断提升的零 售贷款占比，则持续助力息差提升。信用卡业务通过做精产品与服务，使交易规 模稳步提升，在按揭需求不稳背景下，信用卡增长韧性尤为可贵。
二是对公重启把握住新经济，同时助力大财富。对公业务重启之后，行研式 发展对公信贷，使走向新经济领域的对公贷款能够保持良好资产质量。同时深化 推进复杂投融，一方面，房地产动能式微之后，可对接新经济直接融资需求；另 一方面，也可为私行产品提供优质底层资产。
三是大财富生态链轮动，息差、中收两方面均有助益。从财富管理成长空间 来看，在集团导流的加持之下，平安银行零售 AUM 增速有望维持较高水平。在 利润表上的表现中，利息收入上，存款沉淀能力提升，支撑息差领先的同时，也 有助于资产端降低风险偏好，从而降低信用成本。非息收入上，复杂投融、财富 管理两端协同发展对中收获取更具放大效应；另外，表外业务还具有轻资本消耗 属性，助力平安银行的轻资本转型。
地产风险有望缓释，零售资产质量迎来修复机会。当前随着销售+融资政策 双管齐下，地产行业有望迎来周期性复苏，从而有望化解银行资产质量压力。而 随着疫情管控政策的优化，零售端资产质量也将稳中向好。
盈利能力保持优于可比同业，拨备计提保持充分。在零售转型的总体战略之 下，平安银行实现了优于可比同业均值的业绩。同时在充分计提了拨备的前提下， 资产质量的好转，或为业绩释放带来空间。
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