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家用电器行业研究报告：天风问答系列，如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？（23页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
1、如何看待新兴厨房小家电品类的发展情况？
空气炸锅市场自 2016 年起开始快速增长，2020 年在疫情影响下，外出聚餐 机会减少、居家烹饪的需求剧增、加快大众对健康产品的认知和加大对健康 产品的需求，这些因素使国内空气炸锅市场规模实现了跃迁式的增长。
未来随着“宅经济+懒人经济+单身经济+健康经济”大趋势多重叠加，空气炸锅未来的需求有望持续上升。竞争格局方面，传统家电品牌具有优势，头部领跑。均价方面由于产品技术门槛较低以及中低端产品的同质化、品牌多样化， 使均价逐年下行。
未来数字化和智能化有望成为空气炸锅市场差异化和规模 发展的引爆点。此外，在厨房小家电的智能化上，我们也发现越来越多的品 牌开始布局自动炒菜机产品。从供给端看，自动炒菜机功能愈发多样化；从生态环境来看，真正使自动炒菜机普及的推动力则是预制菜和冷链市场的快 速发展解决了做菜中繁琐的切菜备菜环节。
从行业看，自动炒菜机的规模快 速提升，目前线上市场自动炒菜机均价在 1000 元左右，随着产品的升级和 更加集成化、智能化，均价仍有上升的空间。经我们测算，假设 2025 年均 价为 1500 元，则保守估计 3%的渗透率下对应的市场规模在 131-262 亿元； 乐观估计 10%的渗透率下对应的市场规模在 437-875 亿元，单品有望打开百 亿以上的市场规模。
2、地产利好政策对家电行业的影响？
对大家电需求构成进行拆解，基本可分为较为刚性的竣工新增需求和被动更新需求，以及弹性的存量房加配需求（主要是空调）和主动更新需求（例如 二手房重装修，或者主动升级换代）。其中以油烟机为代表的大厨电需求仍 由新房销售带来的需求主导，而冰洗则由更新需求主导，空调在更新需求外， 存量房加配需求亦占据重要构成。我们预计，一方面，22 年初地产回暖将 催生厨电新增需求释放；另一方面，消费刺激政策吹风等政策的转暖将催 生存量房更新需求，带动白电销售加速。（详细内容请见《家用电器：为什 么当前时点看好大家电配置？——2022W2 周度研究》）
3、消费刺激政策对家电行业的影响？
伴随北京家电消费补贴的落地，预计国内各地将加强以消费券、以旧换新、 家电下乡的活动力度，且覆盖家电品类将由大家电逐步向新兴家电，促进家电更新与新增需求的释放。伴随国内疫情缓和，预计国内渗透率较高的大 家电品种（如空冰洗、烟灶、彩电）、主要小家电品类（如电饭煲、微波炉） 以及目前保有量相对较低的新兴品类（如扫地机、投影仪）有望受益。（详细内容请见《家用电器：从家电消费刺激政策看行业走向——2022W17 周 度研究》） 投资建议：当前我们推荐两条思路：1）地产链。估值低，地产政策在宽松， 推荐【海尔智家】、【美的集团】、【老板电器】、【亿田智能】、【火星人】等后 周期标的；2）去年 2Q 收入与业绩基数压力较低的，或疫情改善后能够快 速修复 2Q 收入（618 更敏感的品种）的标的，可能基本面更为强势，推荐 【小熊电器】、【苏泊尔】、【新宝股份】、【科沃斯】、【石头科技】。
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