首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 批零|电商|外贸 > 2022年下半年商贸零售行业投资策略研究报告:阴霾逐渐退散,把握低位布局良机
研究报告内容摘要
行业回顾:疫情影响超预期,居民消费疲弱,二级市场板块普跌。2022年初以来,由于受到国际环境更加复杂严峻及国内疫情冲击超预期的影响,经济下行的压力偏大,我国居民人均可支配收入同比增速放缓,2022Q1,城镇居民人均可支配收入同比增速为+5.4%,农村居民人均可支配收入同比增速为+7.0%。而由于受国内疫情长时间的影响,居民消费疲弱,社零增速由2022年初的+6.70%降至4月的-11.10%,从二级市场来看,2022年初至2022年5月31日,多个板块出现下跌,商贸零售累计下跌13.17%,跑输上证综指0.72个pct。从各细分板块的重点个股来看,仅珀莱雅、爱美客录得涨幅,分别上涨4.93%、1.33%,贝泰妮、华熙生物、华东医药跌幅较小。
细分行业推荐:看好化妆品、医美、黄金珠宝、免税赛道
化妆品:短期受疫情影响行业增速放缓,但中长期来看,美妆消费低龄化、“他经济”崛起以及人均化妆品消费额的提升将共同助力行业稳步扩大。另外,近年化妆品法律密集发布,监管趋严背景下,利好强研发、强渠道的合规龙头。看好高成长性、竞争格局优秀的功效型护肤品赛道。
医美:尽管短期内疫情放缓医美需求,但中长期来看,颜值经济下医美整体市场发展空间广阔,轻医美也正当其时。近年来医美法规密集发布,行业监管趋严之助力合规产品与机构进一步替代。看好成长快,国内竞争格局向好的透明质酸赛道、尚在起步阶段但III类医疗器械产品抢占先发优势的再生类注射材料赛道、目前属于蓝海市场且研发和资质壁垒高的肉毒毒素赛道。
黄金珠宝:需求端短期内受疫情冲击影响,但中长期而言,黄金珠宝在多场景渗透率的提升将驱动市场规模逐步扩大。同时,受地缘政治摩擦的影响,黄金价格震荡上行,2022年4月超400元/克,量价齐升推动行业长期向好。供给端行业龙头在疫情期间积极开拓品类并逆势开店抢占渠道,市占率稳步提升,龙头强者恒强。
免税:短期内国内疫情散点爆发,国门开放时间未定,免税业务受到一定程度的影响。但中长期来看,我国旅游零售市场潜力大,随着离岛免税的放开,叠加在近年来政策支持下,中国人奢侈品消费回流,未来中国免税市场发展空间大。从竞争格局来看,国内免税牌照长期保持严控,目前仅有10家具备免税品经营资质的企业,龙头有望乘免税发展东风成为最大受益者。
风险因素:疫情反复、行业竞争加剧、产品渠道拓展不达预期风险。
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