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零售行业2022年投资策略报告：期待筑底复苏，寻结构性亮点（55页）.pdf
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回顾 2021 年：零售行业受承压，渐进复苏现韧性
疫情频扰动，线下商超百货经营持续承压，黄金珠宝与专业连锁景气 度较高；电商行业受反垄断监管及流量红利消退影响，龙头业绩分化，边际增长趋缓。短期看，随着疫情影响减弱，消费者信心有望恢 复，零售或现拐点；长期看，共同富裕与消费升级趋势未变，实物商 品线上化趋势不减，期待零售新业态对复苏的带动作用。
展望 2022 年：零售或将继续呈现分化行情，寻结构性亮点，期待筑底复苏
1）关注明年在疫情减弱后，基本面有望实现稳健增长的行业龙头标的： 一方面黄金珠宝板块延续了年初以来的复苏态势与高景气度，行业龙头未来短期受益于消费复苏带来的婚庆市场快速增长，长期受益于共 同富裕+国潮崛起背景下行业集中度提升带来的龙头品牌红利，关注通 过省代模式实现规模进一步扩张的周大生与积极布局下沉市场的老凤祥、周大福。另一方面线下传统零售板块艰难复苏，寻具有经营韧性 的高景气领域。区域便利店龙头红旗连锁经营稳健，基本面边际改善，或将通过加密展店及业务模式拓展提供更加便捷、便利、便民的 购物体验抵御新业态冲击。新模式仓储会员店方兴未艾，海外品牌加码中国市场，国内品牌商纷纷入场，永辉、家家悦通过改造现有门店 加速布局，新业态或将步入快速发展阶段；高奢零售市场逆势向上， 疫情促进高端消费回流，且随着消费升级、居民可支配收入提升，赛 道未来发展潜力大。
2）关注受监管风险较小的互联网龙头企业以及如火如荼发展的电商新业态： 一方面反垄断监管背景叠加流量见顶现状，互联网企业竞争进入白热 化，京东集团受监管风险较小，对流量依赖偏弱，以零售为王重履约 效率，一体化供应链高筑护城河，长期发展策略符合共同富裕目标， 更有优势突出重围。
另一方面关注电商新业态：品牌自播兴起，社区团购履约效率提升。直播电商市场规模预计 22 年达到 3.5 万亿，在网 络市场的渗透率预计 22 年达 20%。直播电商全面升级激发消费潜力， 淘抖快三分天下，店铺自播成新风向，预计 22 年占整个直播市场约 47%。社区团购历经大浪淘沙，行业竞争进入下半场，巨头加码战略 投入，马太效应渐强。
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青云豆
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