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机械行业2022年度策略报告：蓄势之中，酝酿升势（45页）.pdf
举报与投诉2021 年机械板块收入增速可观，但原材料涨价也使得毛利率承 压。展望 2022 年，我们持续看好高端制造升级。
核心观点
2022 在蓄势中酝酿升势：2020 年疫情以来，国内经济持续修复，工业景气 度不断上升，但原材料价格上升、海运价格上涨也带来了较大压力，从 PMI 看，2021 年景气度前高后低，符合我们去年策略报告的判断。而当我们从 更长的视角去观察，会发现制造业本身存在周期波动的特点，短期看行业增 速将仍然承压，但这其实是一个蓄势的过程。在蓄势的过程中，我们建议关 注强α和弱β的行业及公司，同时重视技术变革带来的资本开支浪潮。
广义逆周期机会可期：受原材料价格上升、海运不畅、疫情反复等多方面影 响，工业景气度短期承压。我们认为国家有望进行跨周期调节，建议关注工 程机械、轨交装备，受益 22 年初实物工作量落地。与此同时光伏设备、锂 电设备板块也将持续受益碳中和和国家政策支持。从长期战略看，国家也会 持续支持能源安全、能源保供，建议关注油服装备、煤机装备。
弱周期板块关注度或将提升：（1）检测服务近年来保持稳定增长，行业具 有盈利稳定、现金流较好的特点，同时渗透率也将受益于新兴领域的拓宽。 （2）我们分拆出消费升级、纺织服装、食品饮料及包装等细分领域设备， 发现这类公司具有更平滑的增长曲线和稳定的盈利能力。
原材料与出口，有望边际改善：从原材料端看，Q4 以来钢材持续回落，而 钢材在机械企业成本中具有较高的占比，我们认为在原材料价格下降过程 中，中游的龙头公司的毛利率有望改善。从出口端看，海外经济逐渐修复， 机械设备的出口持续向好，而随着集装箱、船舶生产交付，海运价格也有望 下降，我们认为出口企业将继续受益。
技术进入推广布局期：过去几年我国新能源综合成本下降并推动渗透率提 升，展望未来 2-3 年，从技术和应用角度的突破看，我们认为未来 2-3 年有 望看到围绕电动化和智能化的新技术升级，如车身一体化压铸、新能源汽车 换电设备、光伏电池设备、智能化产线、工厂电动化设备等。而 3-5 年看， 我国高端装备国产自主化、能源升级迭代将带来更大发展空间。 投资建议与投资标的 建议关注：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、中集车辆。中国中 车、华铁股份、鼎汉技术。捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。先导智能、杭可 科技、诺力股份、音飞储存。杰瑞股份、中海油服、通源石油、石化机械。郑 煤机、天地科技。华测检测、安车检测、广电计量、苏试试验。捷昌驱动、凯 迪股份、快克股份、杰克股份、上工申贝、永创智能、爱科科技、弘亚数控。 安徽合力、杭叉集团、伊之密、埃斯顿、绿的谐波、拓斯达、杭氧股份、海天 精工、秦川机床。瀚川智能、山东威达、科德数控、潍柴动力。 风险提示 全球贸易冲突风险、疫情发展不及预期、油气领域资本开支不及预期、宏观经 济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、光伏/新能源汽车政策及 扩产不及预期。
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