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钢铁行业2022年投资策略报告：回归基本面，优选高景气赛道（23页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
需求承压，改善预期持续升温
当前，钢材消费改善预期逐渐升温。地产方面，政策导向微调，但短期 内开工表现难以扭转。基建方面，适度超前开展基础设施投资的提出， 有望带动投资增速企稳。汽车方面，随着缺芯问题缓解，行业补库需求 明确，乘用车市场或迎来复苏。综合来看，钢材需求或延续板强长弱。
供给有顶，盈利有底
双碳目标下，钢铁行业供给有顶的大方向明确，行业产能、产量双管控 呈现常态化趋势。2022 年粗钢产量或呈现下降趋势，行业供需处于平衡 状态，促使产业链利润再分配，钢铁企业盈利有望保持合理水平。
铁矿石：供需走向宽松，价格存下降空间
从中长期看，我国粗钢管控直接导致铁矿石需求下降。而随着淡水河谷 产量逐步恢复等，全球铁矿石供需趋于宽松，价格中枢或呈下降趋势。 焦炭：供需双弱，成本支撑 从中长期看，对粗钢产量的管控叠加电炉钢占比的提升抑制焦煤需求， 而进口量存在上涨空间，价格中枢或回归。焦炭企业作为加工企业，利 润仍将受到焦煤和钢材两端挤压，价格或将在焦煤成本支撑下运行。
材料升级，高附加值产品有望走出独立行情
在硅钢领域，新能源汽车的高速发展带动高牌号无取向硅钢需求，节能 变压器需求拉升高牌号取向硅钢需求。行业供给高度集中，因技术壁垒 和产能建设周期的存在，增加相对缓慢，供需紧张，价格高景气。在高 温合金领域，国产发动机放量，抬升需求。技术壁垒叠加准入壁垒，促 使我国高温合金产能增长以现有厂商扩产为主，产量增速慢于市场需求。 产品高单价、高毛利的状态或得以保持，行业内龙头企业有望长期受益。
投资建议：产业升级，盈利韧性持续改善 供给侧改革以来，行业供需结构发生了重大变化，龙头企业盈利韧性得 到反复验证。建议关注宝钢股份、中信特钢、华菱钢铁、新钢股份、南 钢股份等。细分赛道，高端领域成长潜力巨大，相关标的包括宝钢股份、 首钢股份、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份等。此外，建议关注具备云 母资源保障的永兴材料。
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