首页 > 文档云仓 > 技术工艺 | 前沿科技 > 智能制造 | 先进工艺 > 【公司研报】创新奇智公司分析报告:“AI+制造”广袤赛道拓荒者
行业研究报告内容摘要:
公司为国内领先的企业级 AI 解决方案提供商,“AI+制造”龙头。
公司成立于 2018 年,由创新工场孵化而来,主要为制造业、金融业及其他行业提供 AI 产品及解决方案,2022 年 1 月于港股上市。根据弗若斯特沙利 文,2020 年公司是中国企业级 AI 解决方案市场上第 3 大 AI 技术驱动型 解决方案提供商,在中国“AI+制造”市场中位居行业第一。 成立以来,公司聚焦“AI+制造”和“AI+金融”。2021 年收入 8.6 亿人 民币,同比增长 86.3%,其中制造业/金融业收入 4.5/2.7 亿人民币,同比 增长 132.5%/49.4%。2021 年公司调整后净亏损 1.4 亿,亏损率收窄。
“AI+制造”市场巨大、参与者稀缺。
技术、资本、政策共同支撑国内企业级 AI 蓬勃发展。根据弗若斯特沙利文,中国 2020 年“AI+制造”解决方案市场规模仅 91 亿,预计到 2025 年将接近 650 亿元,2020-2025 年 CAGR 为 48%,市场增长潜力巨大。 制造业细分场景覆盖面广,长尾应用细碎繁多,标准化程度较低,因此多 数企业没有首选“AI+制造”作为重点领域。创新奇智则从 6 大制造业+2 大金融业入手,提炼迭代出适用于某一个场景的共性模型、并在同场景内 快速复制。公司提供的智慧铁水运输、智能工程雷达检测、智能风电运维、 智能缺陷检测等多种方案为客户提供了巨大价值。
高壁垒、可拓展、规模效应,商业化前景广阔。
1)高壁垒:基于细分场景迭代、软硬一体交付的高价值和高壁垒,公司 2021 年优质客户复购率 为 102.5%。我们认为公司采用的“1+N”模式可以有效促进老客户复购, 支撑 ARPU 高位稳定。2)可拓展:公司将细分场景的共性模型通过“1*N” 模式,快速复制到同领域的更多客户。招股书显示,公司积累的 1985 项 AI 技术资产中 96.2%可在不同项目中复用。我们预计 2022 年公司 KA 客 户有望超过 70 个,SME 客户有望超 150 个。3)规模效应:MMOC 平台及可复用技术资产有效提高开发效率,未来规模化应用可摊薄研发成本。 公司调整后净利润较同行距离扭亏为盈更近,有望在 2024 年实现盈亏平 衡。
首次覆盖给予“买入”评级。
我们预测 2022-2024 年公司收入可达 15/24/38 亿元,同比增长 73%/59%/59%;经调整净利润为-1.3/-0.7/0.3 亿元。基于 5x2023e P/S,我们给予创新奇智(2121.HK)31 港元目标价, 首次覆盖给予“买入” 评级。
风险提示:
行业竞争加剧的风险、客户流失及获客不足的风险、业绩增长 及费用管控不达预期的风险。
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