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非金属建材与新材料行业2022年度投资策略报告：传统建材否极泰来，新兴材料乘势而上（55页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
供需展望：地产政策底已现+保障房加快投建+基建托底支撑；能耗双控常态化促供给优化。
1）21 年 10 月以来政策维稳信号频现，资金端边际改善，11 月房地产贷款投放 同环比双升，个人住房贷/开发贷分别同比多增 1100/900 多亿，且 12 月央行接连下调 存款准备金率及 1 年期 LPR，政策底部已至。预计 22 年地产销售、开工、施工负增长 （-5.8%/-20.5%/-1.1%），竣工小幅增长（3.8%），地产投资下滑 3.2%。此外，保障房 有望加快投建，我们测算“十四五”期间 40 城保障房供应 757 万套（3.8 亿平）。2） 稳增长目标下，21H2 基建项目审批+专项债发行均提速，22 年新增专项债提前批已下 达，基建望成为稳增长重要抓手。3）双碳目标下能耗双控有望常态化，高耗能行业限 制趋严，落后产能将逐步出清，带来供给端深远影响。
品牌建材预期底确立，业绩修复值得期待。
1）21Q4 以来，“地产政策底+广义房产市 场（保障房等）”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落，品牌建材预期底确立。2）从 14 和 18 年复盘来看，地产预期底对应品牌建材估值底。3）龙头企业在行业压力期增 强竞争力和凸显成长性（品类扩张和应用拓展），22 年望迎业绩和估值修复共振。
新材料：重视需求高增+国产替代共振的产业机会。
1）碳纤维：民用风/光/氢需求迎爆 发，国内产业化浪潮已至，龙头产能扩张和成本下降望提速，迎国产替代历史机遇。2） 高纯石英砂：光伏拉晶用耗材石英砂需求快速增长，“两家海外+国内一大”供应格局 致行业新增可控，供需持续紧平衡，龙头产能扩张+成本优势助力国产化率持续提升。 半导体设备用耗材亦有看点。3）电子盖板玻璃：国内企业实现技术突破并通过下游认 证，在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下，国产替代加速进行。4）UTG：折叠 屏手机渗透加速+替代 CPI 趋势明显，需求迎爆发；率先实现技术突破和量产企业受益。
玻纤：周期弱化，景气延续。
21Q4 产能释放压力期已过；预计 22 年粗纱供需紧平衡， 景气延续，电子纱价格中枢回落。能耗双控下“十四五”行业产能投放节奏或低于预期， 周期性望弱化。看好龙头绝对成本优势下的产能扩张和全球布局。
建筑玻璃价格韧性仍存；光伏玻璃周期底部或有价格弹性。
1）竣工韧性+冷修动态调 整（8-10 年/10 年以上窑龄产能占 13.7%/14.1%），供需或呈动态平衡，成本高位下价 格韧性仍存。2）光伏玻璃：能耗双控下新增供给或少于预期，产业周期底部价格或有 向上弹性。看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。
水泥和减水剂：受益基建；水泥看产业整合+延伸；减水剂看功能性材料打开成长空间。
水泥需求预计维稳，双碳政策下供给有望收缩，价格中枢平稳下，看成本下行修复盈利。 水泥企业现金充足，已开启新一轮整合兼并，骨料、混凝土等产业链延伸亦贡献成长性。 减水剂龙头功能性材料占比提升，加速成长为外加剂平台型企业。
总结：短期重视基建链；22 年全年看好品牌建材和新材料投资机会。
品牌建材推荐北新建 材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎、三棵树、伟星新材、东鹏控 股、王力安防、亚士创能，建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。碳纤维及石英材料 领域推荐石英股份、光威复材、菲利华，建议关注中复神鹰（拟 IPO）、吉林碳谷、吉林化 纤、金博股份。玻璃玻纤领域推荐中国巨石、旗滨集团、中材科技、长海股份、山东玻纤， 建议关注信义玻璃、南玻 A、凯盛科技。水泥和减水剂领域推荐苏博特、华新水泥、海螺水泥、天山股份、塔牌集团，建议关注上峰水泥、中国建材。出口链条建议关注海象新材 和玉马遮阳。
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