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中国中铁公司深度研究报告:基建龙头,开路先锋(39页).pdf
  长工   2023-01-29   30631 举报与投诉
 长工   2023-01-29  3.0万

【报告导读】基建央企龙头,经营量质齐升。公司于 2007 年上市,是全球领先的特大型 综合建设集团。截至 2022Q3,公司新签合同额 19831 亿元,同增 35.2%;营 业收入 8501 亿元,同增 10.4%;归母净利润 230 亿元,同增 11.5%。公司基 建业务处行业领先,另开展了水利水电、金融物贸等相关多元业务。

行业:“稳增长”目标明确,新老基建齐头并进。1)专项债前置发力,基 建投资持续回暖:2022 年 1-11 月,全国固定资产投资累计同增 5.3%,资金 来源中国家预算内资金同比高增 38%;2)交通领域投资持续高增,两路一轨 空间仍在:铁路领域当前人均铁路里程明显低于其他发达经济体,公路领域 投资基数大且增速平稳,轨交建设需求较大;3)电力、水利投资加码,相 关需求旺盛:新能源投资加码,预测“十四五”风光发电年均建安工程市场 规模1738 亿元,水利工程投资高增,2022 年 1-11 月我国水利建设投资 10085 亿元,较去年全年增长 33%。

公司:基建主业稳固,水利等新业务高增。1)基建主业根基稳固,结构持 续优化:公司铁路/公路/轨交市占率分别超 45%/35%/10%,基建业务收入占 比约 86.5%,其中毛利率较高的市政业务占比提升,而毛利率较低的铁路业 务占比减少;2)布局水利等新兴领域,加速开启第二增长曲线:2022Q3, “第二曲线”业务新签合同额 2766.3 亿元,占基建业务新签比例 15.8%,其 中水利水电新签合同额 1222.3 亿元,同增 682%;3)财务指标稳健,股权激 励促发展:公司基于稳健经营,持续深化国企改革,激发集团经营活力。

展望:基建头部效应增强,国际工程复苏可期。1)建筑央企集中度快速提 升,中铁作为基建龙头受益确定性强。2022Q3 八大建筑央企新签合同额增速 显著高于市场总体水平,公司前三季度新签合同额市占 8.5%,仅次于中国建 筑。2)“一带一路”市场广阔,国际工程复苏可期。2022Q3 公司境外新签 合同额同增 38%,占公司总体新签 6%。


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