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有色金属行业镁行业深度报告：突破“瓶颈”，双碳推动镁冶炼“低碳化”升级（20页）.pdf
举报与投诉【报告导读】镁是地壳中含量最丰富的元素之一，具有比强度、比刚度高，切削加 工性以及加工成本低和易于回收等优点，因此应用场景广阔，也是我国独特 的战略性金属和新型结构材料。
镁冶炼低碳化工艺应用加快。由于镁的生产能耗高，随着“双碳”的 推进，更加降碳降能耗的炼镁技术将更加得到青睐。铝热法、真空碳热还原 法和再生镁技术等新炼镁工艺表现出更大的市场优势，能耗更低，碳排放更 低，甚至成本更低，有利于优化金属镁产业结构和我国镁行业可持续发展。 由于新工艺产业化和新建生产线需要资本投入和时间，我国主要目前采用皮 江法，而未来由于政策要求，有环保化和低碳化的炼镁技术的企业才能得到 市场。
镁冶炼供给端不断收紧。我国镁储量和产量全球第一。我国产量主要 来自于陕西、山西等地。陕西榆林兰炭产业发达，当地企业用兰炭尾气作为 燃料炼镁，其原镁产量占全国近 60%。而兰炭产业属于“两高”产业，政 策要求整改、减产，兰炭新增产能审批和产能置换政策严格。并且，榆林地 区原镁冶炼装置落后，偶发性停产可能性高，产能利用率维持低位。在兰炭 产能增长受抑制的情况下，原镁产能增长乏力。榆林原镁供应增速放缓会影 响到全国原镁供应，甚至影响全球镁产业链的运转。长期来看，在环保、双 控等政策的压力下，我国原镁供应或将边际收缩。根据 CM 预测，2020-2030 年我国原镁产能年复合增长率将从 2010-2020 年的 6.0%降至 4.3%。
双碳推动镁价中枢上行。2021 年的镁价由于环保政策严控大幅上涨 之后，2022 年的镁价持续下行。2022 年 1-2 季度镁产量上升主要由于利润 支撑，而随着下半年以来利润逐渐回归下降而成本上升，镁行业利润空间受 压缩，预计 2022 年原镁供应或整体持平。需求端因欧洲能源高位运行，海 外需求预期较弱，出口端需求环比下滑。中期看镁价中枢将持续上行。随着 国内稳增长政策发力、高端制造升级及汽车轻量化需求带动，镁合金应用需 求有望显著增长将带动镁需求复苏，同时双碳下供给端成本压力增大，预计 产能增长将进一步放缓，镁价中枢将持续上行。
双碳下，镁产业发展面临严峻挑战，镁冶炼“低碳化”应用还存在着 诸多有待突破的产业化推广“瓶颈”问题，节能减排推动镁高端化发展，将 会一个从短期到长期的整体战略布局助力镁行业的持续健康发展。镁在汽车 轻量化中的应用，也将有望带动镁的需求增长。镁产业“绿色、低碳、高端” 发展，建议关注投入低碳冶炼技术、能源结构优化及高端镁合金研发的行业 内龙头公司。
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