首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 2023年有色金属行业投资策略:把握顺周期机会,迎接有色大年
【报告导读】国内经济复苏有望带动金属消费增长。地产端,2022 年年末 3 支箭 托底地产,2022 年 12 月,房地产开发投资增速为-12.21%(前值为 -19.89%),投资端已见复苏迹象。基建端,2022 年新增专项债规模高 增,基建投资稳步增长,截至 2022 年 11 月 30 日,基础设施建设投资完 成额同比增速同比提升 11.8pct。2022 年以来,基建投资完成额同比增速 保持高于 8%的水平。制造端,2022 年制造业展现强韧性,2023 年 1 月 制造业 PMI 达 50.1%,环比提升 3.1pct,制造业景气度回升。
持续加息引发衰退风险,美元指数下行提振金属价格。自 2022 年 6 月以来,美国长短期国债利率倒挂。随美联储加息预期放缓,2023 年预 计美元指数进一步下降,金属等实物资产价格有望提升。
工业金属:国家出台扩内需、稳经济以及疫情管控优化等一系列政 策,或提振工业金属的消费需求。2022 年铝、铅、锌等工业金属持续去 库,库存处于低位,助力价格回升。铝:我国严控产能下增量有限,我 国水电铝占比提升以及全球能源价格波动等扰动因素仍存。需求方面, 房地产和新能源等行业支持下,铝需求有望持续高增。锡:锡锭产能方 面,近 3 年我国锡锭产能保持稳定。关税提高背景下,缅甸抛储或难持 续;叠加 2022 年印尼多次重申锡出口禁令,供应端或承压。需求端,微 电子锡基焊粉是电子组装的必需材料,由于疫情初期电子产品消费前置 且国内整体消费受抑制,2022 年消费电子产量有所下滑。截至 2023 年 1 月末,费城半导体指数环比提升 13.21%。随稳经济政策的逐步落地,电 子行业需求有望企稳。同时,光伏打开焊锡新的需求增长空间。
贵金属:2023 年 2 月,美联储加息 25BP,连续两次放缓加息步伐。 加息放缓减轻压制,提振贵金属价格。金:2022 年前三季度全球央行购 金量同比增长 61.85%,前三季度数值已超出 1967 年以来的全年购金量。 黄金避险属性凸显,迎来配置时机。银:金银比与金价呈负相关,工业 属性催化下银价波动更大。需求方面,行业大幅扩产或将拉动未来白银 需求。
小金属:2022 年 12 月我国新能源汽车渗透率达 32%,2022 年我国 风力发电装机容量同比增长 11%,2022 年我国太阳能发电装机容量同比 增长 28%。新能源产业持续放量将高速拉动各类小金属需求。锂:锂价 高企激励矿端扩产加速,短期内产能或将加速释放,但长期来看,开采 成本呈提升趋势,长期供给增速或低于需求增速。需求方面,预计 2022-2030 年全球碳酸锂需求量 CAGR 约为 23.7%。钼:我国产能端较 稳,2022 年我国钼精矿产量同比增加 9.35%。自 2021 年以来,海外钼 持续减产,2022 年前三季度海外钼产量同比下降 11.24%,海外拉动全 球产量下行。2022 年我国钼铁钢招总量达 13.57 万吨,同比提升 16.48% (前值为 11.80%),增长较为显著,同时钼的新兴领域需求持续开拓。
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