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有色金属行业2023年投资策略：黄金或迎牛市，资源自主可控（33页）.pdf
举报与投诉【报告导读】基本金属：中国后疫情时代将为全球需求带来明显改善。海外经济虽 然面临较大的不确定性和压力，但中国后疫情时代的经济表现可期，将 为金属需求带来明显的边际改善。全球铜矿资本开支下滑给铜供给带 来挑战，中国电解铝建成产能已经达到 4500 万吨的天花板，脆弱的供 给面对需求阶段性的快速释放，将为金属价格带来弹性。建议关注：云 铝股份、天山铝业、神火股份、紫金矿业（A、H）、洛阳钼业（A、H）、 西部矿业、中国有色矿业（H）、中国铝业（A、H）等标的。
贵金属：美国经济转弱预期有望逐步兑现，黄金有望迈入牛市。美国就 业数据虽然处于较好水平，但开始呈现下降趋势，通胀水平在美联储大 幅加息抑制需求之后开始呈现高位回落，市场对于美国经济边际转弱 的预期逐步加强，美联储货币政策转向的时间点也有望逐步临近，黄金 价格在 2023 年有望迈入牛市，黄金股票的投资或从预期阶段逐步转向 兑现基本面的投资阶段。建议关注：山东黄金（A、H）、招金矿业（H）、 银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、兴业矿业、盛达资源、中金黄金。
新能源金属：需求韧性强，关注资源的自主可控。我们认为 2023 年的 投资机会来自于两方面，一是悲观预期的修复，新能源车的产业景气度 仍将上行，产业链持续扩张为锂资源的需求带来较大的韧性，我们认为 市场低估了锂价的韧性和高位运行的可持续性；二是自主可控带来的 估值提升，随着海外锂资源的开发面临较大的不确定性，自主可控将持 续成为投资者关注的焦点，国内四川锂辉石、江西锂云母、西藏盐湖的 开发将成为主战场。建议关注：天齐锂业（A、H）、赣锋锂业（A、H）、 融捷股份、永兴材料、科达制造、盛新锂能、中矿资源、华友钴业。
其他小金属：稀土与钼价有望继续上涨。稀土：碳中和助推稀土永磁需 求，稀土供给面临强约束，稀土价格将继续上涨。钨钼：需求端仍将高 位运行、供给端的瓶颈凸显，钨钼价格中枢有望小幅上行。建议关注： 金力永磁、金钼股份、盛和资源、北方稀土。
金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发 展初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛 材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游 MLCC 高景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注： 宝钛股份、西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份。
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