首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 【公司研报】宁波韵升分析报告:稀土永磁标杆企业,新能源打开成长空间
报告摘要:
聚焦高性能钕铁硼发展。
20 年公司剥离伺服电机业务,专注于钕铁硼业务发展,目前营收和毛利 占比均为 90%以上。22 年 2 月公司拟募投 10.8 亿用于建设包头 1.5 万 吨高性能钕铁硼毛坯项目,预计 23 年底投产。22-23 年公司钕铁硼毛坯 年产能将分别达到 1.9 万吨、3.4 万吨。
财务良好、成本控制能力强。
21 年公司负债率(33.2%)行业最低,净 利率(13.6%)、研发费用率(6.2%)、钕铁硼成品吨毛利(11.4 万元) 均位于行业首位;吨制造成本下降 3.2 万元。
新能源车与工业电机贡献主要需求增量,供需紧平衡持续。
预计 25 年全球 高性能钕铁硼需求 25.1 万吨,4 年 CAGR=23.8%。其中新能源车和工业电机需求占比从 21-25 年分别提升 8%、16%。稀土原料受国家管控,供给刚性强。我国稀土永磁产量约占全球 90%,高端产品资金门槛、技术壁垒高, 龙头积极扩产,集中度将进一步提升。预计 22 年氧化镨钕供需缺口 0.84 万 吨,25 年缺口将扩大至 1.5 万吨,氧化镨钕价格小幅回调后高位持续性强。
21 年三大下游营收占比:
新能源车 22%、消费电子 31%、工业应用 47%。 1)新能源车:未来重点拓展领域。公司已进入比亚迪(一供)、蔚来、小 鹏、大陆、舍弗勒等供应链;与方正电机、卧龙电驱等合作配套。公司晶界 扩散技术可降低 60%-70%重稀土用量,提升性能且降低成本。2)消费电 子:巩固优势,保证份额。公司 VCM 磁钢全球市占率 30%;电声学磁钢加 大安卓手机项目开发力度;手机振动马达磁钢与 iPhone 深度绑定。3)工业 应用:公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等企业供 应商。伺服电机市场份额持续提升,变频空调、风电市场实现重大突破,工业节能电机、电梯曳引机市场拓展稳步推进。
盈利预测&投资建议
预计公司 22-24 年归母净利润 5.42 亿元、6.46 亿元、7.31 亿元,EPS 为 0.55 元、0.65 元、0.74 元,PE 为 19 倍、13 倍、11 倍。给予 22 年 27 倍 PE,对应目标价 14.80 元,首次覆盖给予“买入”评级。
收藏(108)
点赞(270)
格式
大小
1.52MB
青云豆
1
电新行业2023年度策略:站在新的起点(179页).pdf
海缆行业深度报告:海缆具备较强抗通缩属性,出海有望迎来加速(40页).pdf
新能源材料稀土系列(一):国之重器,稀土无双(22页).pdf
中信证券-稀土行业磁性材料系列报告之一:稀土永磁,稀土盛世,永磁春天(31页).pdf
【电工钢行业深度报告】新能源及工业动力核心材料:被忽视低估的电工钢(20页).pdf
【稀土永磁行业】低碳经济加速发展,稀土永磁景气上行(21页).pdf
华为汽车产业链深度专题:多维生态赋能车企及供应链,探索Smart EV之界(46页).pdf
2024年汽车与汽车零部件行业年度策略:迎接电动化、智能化、全球化的新阶段,变革不止,机会不息!(58页).pdf
2022风电产业行业简析报告(17页).pdf
【有色金属行业深度报告】十问稀土:再次共同见证“中国有稀土”的年代(20页).pdf
如果您觉得此文档侵犯了您的合法权利,请填写以上内容并提交。请您务必阅读并参照网站底部的“用户协议”、“隐私协议”中关于侵权问题的处理方法,积极维护您的权益,我们将尽快处理以维护您的合法权益。
下载支付确认
【公司研报】宁波韵升分析报告:稀土永磁标杆企业,新能源打开成长空间.pdf
所需支付青云豆:1