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2024年汽车与汽车零部件行业年度策略：迎接电动化、智能化、全球化的新阶段，变革不止，机会不息！（58页）.pdf
举报与投诉【报告导读】总量回顾与展望：乘用车供给侧优化将持续驱动销量景气，重卡天然气占比提升会 带来结构性机会。2023 年 5 月份以来，乘用车零售批发销量表现持续超预期，背后 是电动智能技术升级大背景下，汽车对内质量提升价格降低，驱动内需扩容，对外 是产品国际竞争力提升，驱动出口放量，预计 2023/2024 年中国狭义乘用车批发总 量为 2608.3/2785.4 万辆，同比分别+12.3%/+6.8%（其中出口为 421.2/510.9 万辆， 同比+66.8%/+21.3%），零售总量为 2206.6/2342.8 万辆，同比分别+7.6%/+6.2%。 重卡方面，经济复苏向上+出口放量驱动总量持续恢复向上，预计 2023/2024 重卡销 量 94.9 万/113.5 万，结构维度天然气重卡占比有望持续提升。
电动化新变化：自主高端化有望带来自主盈利显著弹性，主机厂格局新变迁将带来 特斯拉、华为等产业链机会。我们预计 2023/2024 年新能源乘用车销量 880.8/1109.4 万辆，同比+35.8%/+25.9%，新能源渗透率 33.8%/39.8%。渗透率提升速度放缓，但 电动化将迎来新的结构机会：1）高端插混驱动自主在更高价格带实现放量（比亚迪 D9、理想 L 系列、长城坦克），高端市场的丰厚单车盈利将帮助自主崛起从“增量不 增利”时代进入到“增量且显著增利”时代；2）华为小米等“新”新势力凭借手机领域 积累的品牌号召力、渠道能力、营销能力、生态能力，叠加智能驾驶领域的技术布 局，有望带来整车格局新变化，从而带来产业链新机会；3）特斯拉在激烈竞争中看 似“弱化”，但整体销量和产业链盈利预计确定性仍然很强；4）新技术维度，高压快 充经过前期基础产品导入，2024 年有望进入快速放量周期。
智能驾驶新进展：城市 NOA 普及速度有望超预期，大模型和智驾中心预计将成为 新的角逐点。2023 年，小鹏华为等高阶智驾车型的发布使高阶智驾的方向成为市场 共识（类似 2019 年底 2020 年初特斯拉国产使电动化方向成为普遍共识）。2024 年，随更多高阶智驾产品的交付以及相应城市 NOA 功能的推送，高阶智能驾驶普 及的速度有望超预期（类似 2020H2-2022 年更多优质电动化产品推动电动化渗透率 超预期），带来整车格局变化和智能硬件的放量。同时，从特斯拉 DOJO 以及国内前 瞻企业的云端布局看，算法迭代，大模型，云端智驾中心预计将是高阶智能驾驶技 术竞争新角逐点。
全球化新时代：出口上规模+零部件走出去+电动智能技术输出。（1）整车出海：乘 用车 2024 年出口销量/新能源渗透率有望达到 511 万辆/32%，看好自主品牌燃油车 价格优势以及电动车溢价能力，出口有望成为自主整车显著增量。（2）零部件出 海：2023 年特斯拉产业链零部件大部分跟随特斯拉去往墨西哥，零部件公司国际化 进入新阶段。（3）电动智能技术国际输出：基于领先的电动智能优势，自主企业开 始与海外车企合作（小鹏与大众，零跑与 Stellantis，上汽智己与奥迪）进行技术的 反向输出，有望打造新的盈利点。
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