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电新行业2023年度策略：站在新的起点（179页）.pdf
举报与投诉【报告导读】当前时点，我们通过对板块行情和基金持仓的复盘，对利润分配和业绩表现的分析，以及对需求增速、应用场景、技术变革等的展 望，将2023年度策略定调为“新的起点”
新场景 • 储能：国内大储商业模式全方位跑通、经济性有望进一步提升，欧洲户储具备高成长性，美国表前表后齐飞扬。我们预计2022-2025年全球储 能装机规模将达到63、129、228、403GWh， 对应22-25年CAGR为92%，构建高成长性赛道。
新技术 • 光伏：成本压力松动，全球光伏需求持续向好，新增装机或将维持高增速；平价底层逻辑不动摇背景下，主链电池技术快速迭代、辅链新产品 积极推出，当前光伏度电成本暂不见底，转换效率暂不见顶，行业景气度有望持续升温。看好一体化组件、电池片新技术迭代、有新品+市占 率提升逻辑的辅材、深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节等。
新能车：全球新能车渗透率仍较低，后半程还需发力，我们认为新能车渗透率天花板并非为40-50%，而是80%以上，全球视角下新能车渗透 空间仍然广阔；长期看，全球范围燃油车禁售计划+主机厂停售燃油车时间表推进，电动化趋势不可逆转。看好具备全球竞争力、行业格局稳 定、盈利能力有望边际改善的产业链环节，以及受益钠离子电池、复合集流体、4680、磷酸锰铁锂正极等新技术放量的高弹性环节。
新空间 • 风电：短期国内招标&平价进度超预期，23年需求有望全面起量；中长期资源和项目量充足，大基地+老旧改造+分散式持续推进，国内各省 和海外规划不断释放，海风+海外的中长期发展逻辑无虞。看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复 的环节。
电网&工控：关注电网投资结构，特高压、配网智能化赛道为投资重点；工控景气底部向上，关注新兴高成长赛道+国产替代的结构性机会。
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