首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 新能源材料稀土系列(一):国之重器,稀土无双
平安观点:
我国稀土资源丰富,是唯一具有稀土完备产业链的国家。经过多年的行业政策规范,我国稀土已进入集约化发展的新阶段。在全球能源结构升级的背景下,以钕铁硼为代表的永磁材料需求空间打开,我国稀土产业链的全球领先地位将持续深化,稀土的战略资源价值有望持续提升。
供应:资源禀赋优越,产业以“我”为主。我国是全球稀土资源最为丰富的国家,2021稀土储量4400万吨(折REO),全球占比超35%;产量达16.8万吨(折REO),全球占比超60%。经过十余年的行业规范和政策管控,我国稀土产业已由粗放发展阶段进入集约化发展,资源集中度实现显著提升,行业格局持续优化,战略资源地位逐步凸显。依托得天独厚的资源优势和数十年的技术发展,我国已发展成为全球唯一具有完备稀土产业链的国家,分离冶炼环节全球产能占比均约90%,磁铁合金制造占比超90%,在世界范围内形成绝对资源优势及产业链优势。
需求:高端应用放量,永磁驱动成长。稀土以其优异的光电磁性能广泛应用于军事、冶金、石化等各个领域。在当前全球能源结构转型的背景下,稀土永磁材料将作为主要增长极打开稀土需求空间。新能源汽车领域的永磁同步电机贡献永磁需求主要增量,我们预计2021-2025钕铁硼需求CAGR预计达40%。风电装机规模扩张及永磁直驱渗透率提升也将大幅提振需求,我们预计2021-2025钕铁硼需求CAGR或达30%以上。此外,工业电机及节能电梯等应用领域也将助力稀土需求增长。
平衡:偏紧格局持续,战略价值凸显。2021年以前,我国稀土应用多以中低端领域为主,需求平稳增长,稀土价格变化多由供应端主导。2021年之后,以永磁电机为代表的下游应用规模迅速扩张,稀土价值中枢提升。当前来看,在国内总量管控,海外增量有限背景下,随着高端需求空间进一步打开,我们预计未来2-3年全球稀土短缺格局或将持续,稀土价值有望长期维持较高水平。
投资建议:国内稀土资源总量管控,终端需求市场化增长,稀土作为我国战略资源,价值中枢有望逐步抬升。供应格局方面,随着国内稀土资源整合持续推进,集中度有望持续提升,开采及分离冶炼配额预计将随资源量实现同步集中,建议关注资源整合加速及配额有望持续增长的成长性企业。建议关注中国稀土、北方稀土、广晟有色。
风险提示:(1)终端需求增速不及预期。若终端需求大幅不及预期,则稀土一定程度出现过剩可能。(2)海外供应释放节奏大幅加快。海外稀土建设进度若大幅超预期加快,则有过剩可能。(3)国内稀土指标大幅增长。若国内稀土指标出现大幅增长,稀土价格或有承压可能。
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