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有色金属行业研究报告：消费结构大幅优化，疫情造就钢材消费危中有机（25页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
1、建筑业钢材消费仍占半壁江山，钢材消费结构已发生明显变化。
过去三十年，中国经济取得巨大的成功，而以地产和基建为代表的建筑业是我国经济发展的重要推动力之一， 建筑业是过去几十年我国钢铁工业的核心驱动力。在国家有意调节房地产行业的背景下， 自去年 7 月开始，在房地产行业各项经济数据大幅下行，地产行业用钢已明显下降，预 计后期我国钢材消费结构会出现显著结构变化。
2、地产下行，基建对冲，出口有望维持高增长。
房地产：去年 7 月开始，房地产行业数据断崖式下跌，部分房企出现流动性风险。面对越演越烈的紧张形势，政府做出政策调 整，促进房地产行业形成良性循环和健康发展。保障性住房将对冲部分房地产新开工带 来的下降风险。“因城施策”下，各地通过不同手段放松房地产市场。基建：经济下行压力较大，基建仍为逆周期调节重要手段。预计基建全年将呈明显增长态势，托底作用明 显。制造业：制造业表现尚佳，仍有望向好发展。出口：出口维持高增长，疫情后，中 国作为全球制造业中心的地位不断增强。
3、俄乌战争爆发，进一步强化我国工业品出口大国地位。
在俄乌战争未得到解决以前， 能源问题将是悬在欧洲头顶的“达摩克利斯之剑”。俄乌为全球铁元素出口大国，对全球 铁元素供给至关重要。俄罗斯和乌克兰合计向全球出口了 1 亿吨的铁元素。如果扣除出 口到中国的上述产品，则俄罗斯和乌克兰合计向除中国外的全球其他地区出口了 7700 多万吨铁元素，占到全球除中、俄、乌其他国家粗钢产量的 11%。俄乌战争使得我国钢 铁产品直接出口和间接出口被动增加，进一步强化我国工业品出口大国地位。
4、“三重”压力和疫情冲击，政策发力要适度超前。
经济上在取得成绩的同时，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力。各方面要积极推出有利 于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求， 全党都要聚精会神贯彻执行。货币政策灵活适度，流动性呈连续放松态势。疫情防控难度加大，“动态清零”政策保秩序保经济。从国内外疫情防控经验来看，海外对于疫情躺 平以后，造成了经济出现较长时间的停滞。就普通民众而言，“新冠”不论毒性多强，它仍是闻之色变的传染病。因此就当下而言，当前所采取的政策仍是我国稳定社会生产秩序和保障全年经济发展的最优方案。
5、疫情冲击，消费滞后，工业品消费有望在疫情后出现明显的环比走强。
今年 1-3 月 份，国内粗钢消费好于预期。据华泰期货研究院测算，一季度国内消费累计同比仅降 3.0%。政策持续向好下，一季度消费好于预期。目前，疫情和地产是影响消费的最大拖累因素， 疫情的蔓延和防控难度，短期仍将对消费产生明显影响。但在国家“强刺激”政策和疫 情“动态清零”政策下，复工复产带来的消费环比走强，将在不久的将来成为现实。目 前，国内外情况复杂严峻。疫情、战争和房地产行业危机，在多重因素影响下，今年的 消费难以预判。供给刚性下，原料紧缺成为行业最大症结。从整体库存来看，“碳元素” 总库存已经处于同期绝对低库存。如何解决“碳元素”短缺问题，将成为行业需要重视 的最大现实问题。
综上所述，目前黑色产业链最大的症结在于原料短缺，在钢材消费环比有望回升下，建 议积极多配原料，继续逢低做多成材。
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