首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 金属|矿业 > 有色金属行业分析报告:镍,锂电高镍孕育行业新机
报告摘要:
➢全球镍储量丰富,红土镍矿成为中流砥柱。全球镍储量丰富,探明总 储量 9400 万吨大幅低于实际储量,主要以硫化镍矿和红土镍矿的形式 分布于印尼、菲律宾、澳大利亚、俄罗斯和巴西等国家。中国探明镍 资源储量全球占比约 3%,目前作为全球最大镍需求国主要依赖从印 尼、菲律宾等进口。技术进步推动红土镍矿产量快速提升,供给占比 提升至 70%,印尼、菲律宾等高品质红土镍矿资源丰富国家将成为未 来镍供给最重要增量来源。红土镍矿冶炼以 RKEF 火法(RKEF 火法镍铁-不锈钢(或高冰镍-硫酸镍))生产镍铁为主,同时湿法高压酸浸 技术(HPAL-镍钴中间品-硫酸镍)逐步成熟,有望成为硫酸镍的主要 生产方式;两种工艺均成本优势明显,从红土镍矿到硫酸镍的成本约 在 10000-12000 美元/镍吨。
➢ 汽车电动化带来镍增长新机遇,不锈钢增加镍消费总量。不锈钢作为 镍主要消费方向,占镍总消费量的 70%以上;2015-2017 年 RKEF 法 大幅降低不锈钢中镍元素获取成本后,不锈钢加速在下游消费渗透及 替代,我们预计未来 5 年全球不锈钢消费量有望保持 5%的增速。作为 镍新兴消费领域,新能源汽车以自身优异的产品素质及各国加速的碳 排政策共同驱动其爆发增长。根据 EV volumes 数据,2020 年全球新 能源汽车销量 324 万辆,同比增长 46.61%;2021 年前 3 季度 439 万 辆,同比增长 138%;我们预计 2021 年全球产销将超过 660 万辆,同 比增长 116%;2025 年全球新能源汽车产销量将超过 2400 万辆,年复 合增长率约 50.5%。
➢ 三元电池性能优势稳固,高镍化趋势加速。镍具有较高能量密度且价 格较低,因此三元电池中提高镍占比可以有效降低成本并提高续航能 力。在成本和能量密度提升的驱动下,高镍电池的性价比优势逐步凸 显,与磷酸铁锂的成本差距有望收窄。2020 年国内高镍三元正极占比 43%,相对于 2019 年提升 13 PCT,我们预计到 2025 年我国高镍三元 正极电池占比将达到 83%,5 系三元电池占比将下降至 17%以下;对 镍的需求量也将从 2020 年的 6.6 万吨提升至到 2025 年的 89 万吨,新 能源汽车成为镍最重要需求增量。
➢ 投资建议:考虑新能源汽车产销量快速增长,动力电池装机量爆发及 三元电池高镍化趋势推动镍的需求二次爆发,建议关注具有镍资源优 势及电池材料多环节布局的企业华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业等。
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