首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 医药|健康|养老 > 【公司研报】司太立公司分析报告：碘造影剂“中间体-原料药-制剂”一体化布局的龙头企业
【公司研报】司太立公司分析报告：碘造影剂“中间体-原料药-制剂”一体化布局的龙头企业（29页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
1）国内碘造影剂原料药龙头企业，共铸“中间体—原料药—制剂”的产业链布局：
2018 年收购海神制药如虎添翼，IMAX 爱尔兰助力加速国际化进程， 上海司太立制剂业务取得突破；2）公司原料药产品质量一流、产能持续扩建：公司原料药产品质量优异，获得多个国家认证、公司目前碘造影剂原料药总产能为 2650 吨/年，在建产能 605 吨/年；3）第五轮集采中标，上海司太立制剂业务实现 突破：公司两个品种、三种规格中选第五轮集采，并于 2021 年 10 月开始在全国 执行，据测算将带来近 4 亿销售额。
国内碘造影剂原料药龙头企业，共铸“中间体—原料药—制剂”的产业链布局：
1）收购原料药领先企业海神制药，如虎添翼：公司 2018 年收购海神制药，完成 资源整合、IMAX 爱尔兰带来海外制剂产品及客户资源，成就行业龙头企业，助力 国际化进程；2）公司利润端增速高于收入端增速，经营效率持续提升：2018 年 到 2021 年公司利润的 CAGR 为 51.2%，高于同期收入增速 31%。
公司原料药质量一流、产能持续扩建，2021 年碘造影剂业务毛利有所下降：
1） 公司产品质量优异，获多个发达国家认证：公司有多个产品取得发达国家认证：欧 盟 CEP 证书、印度注册批件、日本登录证，其中公司是国内唯一获得欧盟和日本 认证的碘海醇原料药生产商；2）产能持续扩建，满足持续提升的市场需求：公司目前碘造影剂原料药总产能为 2650 吨/年，在建产能 605 吨/年；3）碘造影剂业务毛利率近年来稳定在 40%以上，2021 年有所降低：2015-2020 年，公司造影剂 业务毛利率均为 40%以上，2021 年毛利率为 38.9%，同比下降 6.6%，我们推测 部分原因系受到去年碘价格波动的影响。
2 个品种、三种规格中标第五轮集采，上海司太立制剂业务取得突破：
1）公司目 前有 8 个药品注册批件：其中 2020 年碘帕醇注射液、碘海醇注射液和碘克沙醇注 射液等产品首家通过国家新 4 类注册（视同通过“药物一致性评价”）；2）中标第五轮集采，完成制剂业务拓展的产业转型升级：2021 年，上海司太立碘海醇注射液 2 个品规和碘克沙醇注射液 1 个品规中标第五批集采，并于 2021 年 10 月开始在 全国执行；3）中标品种预计为公司带来近 4 亿销售额：根据公司公告及中标量、 中标价测算，2 个品种的销售额约为 1.9 亿元，按照以往集采实际供应量为约定量 的 2 倍以上，我们测算此次中标品种将为公司带来近 4 亿的销售额，有望助力上 海司太立实现扭亏为盈。
盈利预测：
我们预计 2022-2023 年公司营收分别为 27.2/35.8 亿元、归母净利润
分别为 4.9/6.7 亿元。公司作为国内碘造影剂原料药龙头企业，凭借“原料药+制剂”双轮驱动的商业模式，公司业绩增长亮眼，同时公司布局了 CMO 业务，预计
未来将贡献突出业绩，保证公司长期可持续性发展。首次覆盖，给予“买入”评级。
收藏(118)
点赞(312)
格式
大小
2.96MB
青云豆
1
医药行业：阿尔兹海默病治疗即将进入新时代，Aβ靶点研发现状与产业链投资机会梳理（28页）.pdf
医药行业2022年秋季策略：产业需求新生与供给自主化（55页）.pdf
天风证券-医药生物行业投资策略报告：政策扰动下的个股机会（59页）.pdf
医药健康行业专题研究报告：十四五医药工业规划，看好医药行业新机遇（17页）.pdf
医药行业2023年投资策略：回归本源，寻找不确定中的“三重奏”（213页）.pdf
医药流通行业专题报告：四大因素焕新，医药流通有望价值重塑（28页）.pdf
医药行业研究报告：筹谋在先，从稳健、壁垒与速度布局医药（22页）.pdf
2022年医药行业研究框架（41页）.pdf
一品红企业研究报告：聚焦儿童与慢病领域，创新转型值得期待（32页）.pdf
中国医药电商B2B行业研究报告（51页）.pdf
