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【生物医药企业研究报告】奥浦迈：国产培养基龙头，抢占自主可控高地（22页）.pdf
举报与投诉【报告导读】1）我国] 培养基需求高速增长，进口替代率有望快速提升。2021年国 内培养基市场规模约为 26 亿元，预计 2025 年有望达到 60 亿元。2021 年主要 海外培养基企业的合计市场份额约为 65%，未来进口替代率有望快速提升。2） 细胞培养基替代周期长，企业先发优势显著。已上市生物药更换培养基供应商属 于关键成分变更，涉及的时间、资金成本较大，因此在药物研发早期阶段渗透客 户的培养基企业具有明显的先发优势。3）奥浦迈是国产培养基龙头，产品自主 可控有望率先实现进口替代。公司凭借培养基定制开发能力、本地化的产品供应 能力，有望率先实现进口替代。预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 1 亿 元、1.6 亿元、2.4 亿元，分别同比增长 69.8%、59.8%、44.6%。
中国生物药商业化时代大幕拉开，下游需求高速增长，国产培养基后来居上。培 养基是生物药生产的核心原材料，2019-2021 年我国共有 52 款单抗药获批，其 中 27款为国产产品，远超 2013-2018 年期间获批数量。随着国内生物制药企业 的研发管线不断推进，中国培养基市场快速增长。2021 年国内培养基市场规模 约为 26亿元。预计 2025年细胞培养基市场有望达到 60亿元，期间年复合增长 率超过 20%。2021年主要海外培养基企业的合计市场份额约为 65%，预计商业 化阶段培养基订单替代空间更大。考虑到国产培养基商业化产品上市时间较短， 未来进口替代率有望快速提升。已上市生物药更换培养基供应商属于关键成分变 更，涉及的时间、资金成本较大，因此生物药进入商业化阶段后较难更换培养基， 在药物研发早期阶段渗透客户的培养基企业具有明显的先发优势。
奥浦迈是国产培养基龙头企业，有望引领细胞培养基进口替代。公司培养基产品 类型丰富，产品竞争力国内领先。公司 2021 年实现收入 2.1 亿元，同比增长 70.2%。归母净利润 6039 万元，同比增长 416.2%。截至 2021 年底共有 74 个 在研药物使用了公司的培养基，其中三期临床项目 12个，商业化项目 1个。2021 年公司培养基客户数量 518个，较 2019年数量实现翻倍增长。公司单客户平均 销售额亦快速增长，2021年客户平均销售额约 24.7万元，同比 2020年提升近 10 万元。公司于 2013 年在上海张江成立，多年来坚持研发投入，核心专利 CHO-K1 悬浮驯化培养基及驯化方法于 2018年 9月申请。公司凭借培养基定制 开发能力、快速稳定且具备本地化优势的产品供应能力持续提升市场份额。随着 近年新冠疫情海外供应链受阻、医保控费等因素驱动下游药企加快培养基国产化 进程，公司有望加速成长。
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