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诺唯赞公司分析报告：生命科学产业链系列深度（一）：生命科学卖水人，分子试剂领头羊（29页）.pdf
举报与投诉国内分子试剂龙头，终端产品全面开花 诺唯赞主营业务为分子类生物试剂，目前终端产品已涵盖多个领域。通过对四大核心技 术平台的充分应用，公司现有 200 余种基因工程重组酶和 1,000 余种高性能抗原和单克 隆抗体等关键原料，拥有 500 多个终端产品。公司业绩表现优异，2017-2020 年，营收 从 1.12 亿元增至 15.64 亿元，CAGR=141%，扣非归母净利润从 14 万元增至 8.14 亿元， CAGR 约 17 倍，且始终保持 80%以上的毛利率水平。
生物试剂方兴未艾，公司产品和平台优势明显 公司生物试剂产品线丰富且产品性能不输跨国企业产品，此外，公司可以通过自主研发 的蛋白质定向进化和改造平台提供能适配于不同生产体系的定制化高端突变酶，满足不 同行业的特殊需求。对标赛默飞，公司有望通过更为低廉的价格和更优质的服务，巩固 国内细分领域龙头地位，且进一步占据进口产品的市场份额。
POCT后起之秀，一体化生产模式优势明显 POCT 模式由于及时便捷性广受追捧，近年来发展迅速。公司基于自主研发技术平台，POCT 检测，操作简单、检测速度快且灵敏度较高。截至 2021 年 6 月，公司已取得 67 张产品 注册证，覆盖 8 大系列检测项目，产品种类较为完备，累计装机 2,700 余台，终端客户 覆盖了 2,200 多家医院、第三方检验中心等医疗机构，未来有望迅速扩容。
借创新研发东风，快速切入药物和疫苗开发产业链 借助新冠契机，公司通过给药企提供高性能抗体筛选服务、临床CRO服务以及mRNA疫苗 原料，帮助药企更高效地完成新药研发，也有助于公司更清楚的了解药企在研发和生产 过程中的需求，从而为后期产品线的扩展方向提供指引。
盈利预测与投资建议 根据公司在原料酶、抗原和抗体等蛋白领域的研发技术优势，考虑到新冠疫情逐步褪去 带来的业绩下降风险，我们预计2021-2023年公司营收分别为17.26亿元、18.49亿元和 20.46亿元，同比增长分别为10%，7%和11%；净利润分别为7.46亿元、8.11亿元和9.27 亿元，同比增速分别为-9.2%、8.7%和14.2%。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示 产品研发不及预期风险；集采风险，可能导致产品毛利率下降；经销商管理风险； 公司与赛默飞业务不完全相同，相关比较仅供参考；新股上市股价波动风险。
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