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广电运通公司深度分析报告：前瞻布局AI转型，DCEP机遇无限（35页）.pdf
举报与投诉金融机具龙头，业务向“AI+多场景”延伸，赛道不断拓宽。公司是国内金 融智能机具龙头，连续 13 年市占率第一。2017 年前瞻布局 AI 战略转型，在 深耕金融科技领域的同时，业务不断向智能安防、智能交通、智慧政务、智 慧民生、智慧教育等“AI+多场景”延伸，成长赛道不断打开。子公司中科江 南拆分上市申请已获深交所审核通过，助其进一步聚焦财政信息化建设。 银行网点智能转型、信创及 DCEP 打开公司金融科技业务可持续增长空 间。随着网上银行、移动支付等应用的快速发展，银行网点智能转型大势所 趋，按 2020 年底银行存量网点 22.67 万个，平均每个网点改造费用 50 万元 估算，网点智能化转型有望带来软硬件系统千亿级别增量市场。伴随金融行 业信创深入，国产厂商优势进一步凸显。此外，央行数字货币试点如火如荼， 根据我们测算，仅数字货币产业链下游支付环节（含银行端及商户端），及 中游发行流通环节即可带来近千亿级增量市场。公司深耕金融行业 22 年， 行业经验、技术积累及客户资源丰富，有望核心受益行业增长红利。 城市智能赛道空间广阔，AI+多场景布局潜力无限。“新基建”背景下，包 括智能安防、智能交通、智慧政务、智慧民生等在内的城市智能赛道空间广 阔。据前瞻产业研究院预计，2022 年我国智能安防市场规模将达到 951 亿 元；根据智研咨询统计，2020 年我国城市智慧交通市场规模已达到 1,000 亿 元。我们认为，在政府对数据资源、数据安全重视程度日益提升的当下，公 司国资属性叠加优秀的技术、行业经验和资源积累，有望在以政府和国企为 主导的城市智能赛道获得先天竞争优势。 强研发投入奠定“金融科技+城市智能”双主线扩张坚实基础。公司研发人 员及资金投入稳居行业前列，研发架构不断完善，研发方向聚焦 AI、区块链 等前沿领域，成果丰硕，为公司 AI 战略转型奠定坚实基础。 首次覆盖，给予“买入”评级：我们认为，公司作为金融智能机具龙头，AI 转型成效显著，有望充分受益 DCEP 及城市智能赛道扩张。预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.35/0.42/0.49 元，对应 PE 分别为 30.3/25.4/21.5 倍。 风险提示：1.银行网点智能转型进展不及预期；2.DCEP 推进不及预期；3. 金融行业信创推进不及预期；4.公司城市智能业务拓展不及预期。
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