首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 轻工业|纺织服装 > 轻工制造行业2022年投资策略：基本面探底，改善通道中增加配置
轻工制造行业2022年投资策略：基本面探底，改善通道中增加配置（32页）.pdf
举报与投诉家居内销面临压制因素，外销边际改善；新型烟草 PMTA 逐步落地兑现， 美国市场前景逐步明朗；造纸与包装预计 21H2 将触底后步入改善通道；生 活用纸及个护、文具&办公 Q3 存在压力，基本面探底，龙头品牌可在回调 中增加配置。 ▍家居：内销面临压制因素，外销边际改善。整体判断，随地产交付放缓，家 居内销基本面将回落，估值调整预计仍将于基本面底部确认后结束。但须强 调，本轮需求放缓与上一轮 2018 年的差别在于，龙头家居品牌公司已经在 新模式、新渠道和品类融合等诸多维度打下了坚实基础，有望抵御行业需求 趋弱的冲击，推荐欧派家居、敏华控股，关注顾家家居。家居外销接单一直 处于较为旺盛态势，目前原材料上涨、海运瓶颈等成本约束因素正逐步缓解， 利润弹性待释放，推荐玉马遮阳、梦百合、共创草坪。 ▍新型烟草：PMTA 逐步落地兑现，美国市场前景逐步明朗。国内市场经营底 部已现，龙头品牌悦刻积极变革渠道、市占率稳中有升，重拾季度环比增长 可期，国内监管走向仍需密切跟踪。随着国内需求的修复、PMTA 审核的推 进以及薄荷醇口味过审 PMTA，行业经营预期及估值有望走出底部，重点推 荐思摩尔国际。 ▍造纸：21H2 将触底后步入改善通道。“能耗双控”政策短期增加了行业基 本面的不确定性，但对行业运行状态的优化作用也将逐步显现，成品纸盈利 有望在 21H2 触底后呈现改善态势，我们判断 2022 年基本面仍颇具亮点， 建议逢低布局优质造纸龙头公司，推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、博汇股份。 ▍包装印刷：关注包装龙头业绩弹性。裕同科技收入端延续高增长、启动外延 并购进一步强化全球商包龙头地位，但利润端受纸价高企、东南亚疫情等影 响进一步筑底。我们预期随压制盈利的短期因素解除及公司业务结构调整稳 定，盈利中枢有望出现拐点，2022 年有望释放低基数下的业绩弹性，长期配 置窗口逐步显现。 ▍生活用纸及个护：基本面探底，关注个护区域龙头。Q3 行业进入淡季叠加 内需疲软、成本高企及终端提价受阻，主要生活用纸及个护企业均迎来基本 面低点。我们预期 2022 年浆价有望持续回落，疫情后必选消费有望稳定复 苏，行业走出底部，头部纸企品牌随产品持续升级，业绩可期，推荐维达国 际；个护行业周期性较弱，建议重点关注市占率有望稳步提升的区域龙头个 护品牌，推荐百亚股份。 ▍文具&办公：21Q3 存在压力，中长期仍看好。晨光文具 21Q3 在高基数、 疫情反复和“双减”政策的多重影响下，基本面料有一定压力，但核心能力 的不断提升仍将助力公司后续恢复稳健增长，传统业务不断提升全渠道份额 同时，新业务贡献增长弹性，我们从中长期维度坚定看好公司发展，建议在 回调中增加配置。 ▍风险因素：消费需求减弱；中美贸易摩擦恶化；汇率波动加剧；地产调控趋 严、住宅竣工面积增速低于预期等；新型烟草行业监管程度超预期、产品处在 提税通道、薄荷醇口味不能通过 PMTA。
收藏(116)
点赞(271)
格式
大小
1.12MB
青云豆
6
轻工纺服行业2022年度策略报告：周期的轮回与成长的秘密（55页）.pdf
文娱用品：复盘办公用品巨头史泰博发展，观晨光科力普强劲扩张（25页）.pdf
建筑材料：系统门窗：低渗透率+高品牌属性，构建消费建材新蓝海（32页）.pdf
轻工行业2021年投资策略报告：竞争格局优化+消费需求改善（29页）.pdf
文具行业深度报告：聚焦日本C端及美国B端之长，看我国文具行业发展方向（36页）.pdf
轻工制造2023年度投资策略：价值复归（43页）.pdf
轻工制造行业深度研究报告：需求复苏确定性强，行业龙头料将核心受益（40页）.pdf
地产产业链系列报告之一：家居行业之整装趋势探讨（27页）.pdf
2022年轻工行业投资策略报告：变革下的重塑与突围，轻工龙头乘风破浪（66页）.pdf
欧克科技公司深度报告：造纸设备龙头，锂电隔膜打造第二成长曲线（31页）.pdf
