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2022年传媒新消费行业投资策略报告：新秩序新增量再进化（110页）.pdf
举报与投诉传媒新消费是什么？ 传媒作为可选消费板块，2021 年我们看到其与产业链上 下 游 的连 接 更加 紧密 ， 2022 年我 们提出 “ 传媒 新 消 费”，主要从用户、企业端看其新秩序新发展再进化带 动的内容板块、音视频板块、元宇宙（全真互联网）板 块、字节跳动产业链、内容电商板块、新营销板块、轻 医美板块、潮玩板块、体验经济（沉浸体验、体育竞 技）等板块。传媒内核是内容与媒介共振，媒介是以科 技为驱动，而内容发展是以经济与文化为基石，如同国 潮文化伴随经济发展不断破圈，叠加新国货消费运动也 在推动国潮文化的发展。传媒新消费的硬核背景，一是 中国文化为代表的东方美学崛起，二是新国货品牌的崛 起，三是用户代际变迁。
自上而下与自下而上双维度叠加内容与媒介 迭代 再到用户代际变迁 2022 年推出《新秩序 新增量 再进化》 2013-2015 年文化传媒板块部分公司通过借壳登陆资本 市场，或从其它行业转型至传媒板块，起点不重要，重 要的是经过 2016-2019 年四年探索，商业模式与业绩已 逐渐得到验证；2020 年疫情压力测试到 2021 年逐步回 暖。我们回看四年传媒发展，2018 年传媒策略聚焦“好 听好玩好看三好内容消费升级”，2019 年聚焦“大融合 新传播新业态”、2020 年聚焦“中国文化真内核”， 2021 年聚焦“国潮与中国文化力量新韧性”，2022 年我 们提出传媒新消费行业策略新秩序新增量再进化可期。
传媒板块 2021 前三季度营收与归母利润同比 增长且较 2019 年同期实现增长 后疫情下从回暖 到增长 2021 前三季度传媒板块总营收 3738.87 亿元（同比增 15.88%，较 2019 年同期增 11%），总归母利润 387.3 亿 元（同比增 28%，较 2019 年同期增 8%）；市盈率端， 2018 年、2019 年、2021 年三年传媒板块平均市盈率 29.9 倍，处于 TMT 板块末位；商誉端，2021 前三季度商 誉总额 790 亿元（同比减少 23%），商誉总值下降风险进 一步释
传媒新消费板块下一个浪潮是什么？技术驱动 的 Metaverse 元宇宙媒介升级，内容端看其内核 在 NFT 加持下重估 用户迭代的新需求新增量 从内容到媒介均在助推中国文化强国的进程，2025 年泛 视频市场有望达 1.8 万亿元，旧秩序在洗牌，新秩序在 建立，也为下一场传媒新消费的繁荣在底部蓄力。元宇 宙基本价值观即共创、共享、共治，未来 10 年元宇宙有 望带来数千亿美元数字商业价值；其中组建之一 NFT 有 望助推内容数字资产的重估。用户迭代后对美好生活的 向往，2022 年杭州亚运会电竞首次入选，2022 年中国移 动电竞市场规模将达 1843.3 亿元（同比增 6.2%）；用 户迭代下新需求助力 2022 年中国轻医美市场规模有望达 到 1666 亿元（同比增约 16%），高复购率是驱动轻医美 市场增长的重要因素；2022 年中国美妆市场规模有望达 4969 亿元（2021-2023 年复合增速拟达 14.2%）。
行业评级及投资策略 传媒新消费行业增持评级。文化传媒互联网行业的发展 是伴随内容与新媒介融合及新用户圈层需求的共振，精 神内容需求伴随物质满足后不断提升，2021 年前三季度 细分板块已实现较好回暖。从内容到媒介再到新世代用 户均在助力中国文化强国的实现，2022 年给予行业增持 评级。投资端，可从新增量与再优化两维度看。新增量 端，2022 年可看元宇宙（NFT+）、亚运会（体育+电 竞）等，可关注腾讯、视觉中国、蓝色光标、奥飞娱 乐、风语筑、天下秀、电魂网络、浙数文化等；再优化 端，2022 年可看字节跳动赛道带动的内容电商、新营销 等，再优化下的内容与媒介、新消费体验经济可关注， 内容端（光线传媒、华策影视、奥飞娱乐、心动公司、 三七互娱、吉比特、阅文集团、掌阅科技、中信出版、 新经典、电魂网络、姚记科技等）；媒介端（芒果超 媒、哔哩哔哩、快手科技、爱奇艺、万达电影、横店影 视、博纳等）；新消费及体验经济（爱美客、华熙生 物、风语筑、宋城演艺等），从新秩序及新增量再优化 维度给予传媒新消费行业“增持”评级。
风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行 业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预 期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风 险、宏观经济波动风险。
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