首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 光伏行业2022年策略分析报告:格局优先,关注新技术落地
报告摘要:
2022年需求易超预期,产能加速投放值得关注
全球碳中和背景蕴含较大潜在需求。今年中国整县推进、 大基地等政策相继推出,我们预计全年户用装机将超过 20GW,未来整县分布式年均可贡献的潜在装机为30-50GW。
产能瓶颈,供给决定需求中长期难成为常态。过去两年供 给影响需求,决定需求上限的时期可能持续,但中长期成为 制约行业发展的重要因素的概率将大幅降低,光伏最终将回 归成本下降带动经济性提升,从而带动需求增长的轨道。
硅 料产能持续释放,硅耗降低,产业链库存意愿下降,预计 2022年可支撑260GW以上。新投产装置的EVA光伏料产出或优 于预期,2022年EVA粒子可供应的光伏装机有望超过210GW, 加上POE的供应,总体胶膜原材料可支撑的装机有望达到 260GW。
综上,2022年光伏装机中性预计230GW,若产业链 价格超预期下降,经济性进一步提升,装机可至260GW。
碳中和背景下,产能落地概率增加,部分环节过剩将成常 态。由于行业需求中长期增长比较确定,只要预期项目盈利 可与当前参与者接近或趋同,新进入者或扩产的公司将具备 扩产动力,受短期景气度和盈利波动影响较小,更多是基于 产能匹配的长期规划。各环节中长期的格局更大程度上取决 于因为产品或成本等产生的进入壁垒。
格局优先,关注盈利修复环节
玻璃、金刚线龙头具备长期的显著成本优势。玻璃:双玻 占比提升带动需求增速高于行业,工艺和布局构筑长期壁 垒。金刚线:细线化带动需求增速高于行业,工艺和产业链 延伸构筑长期壁垒。 逆变器软磁粉芯、高纯石英砂具备明显的产品差异化。
逆变器软磁粉芯:
受益于材料替代,增速快于行业,产品存在 比较大的差异化。高纯石英砂:产品技术存在壁垒,合格供 应商有限。 关注一体化组件、电池、胶膜、支架等盈利修复环节。
组件、电池:
2022年随着硅料价格的下降,电池和组件盈利将 出现一定程度的修复,且若需求超预期,盈利弹性较大。但 未来组件的期货属性可能有所弱化,电池和组件的大幅扩产 也对行业的稳态单位盈利产生影响,电池还需关注新技术的 布局情况。
胶膜:
在EVA粒子紧张程度有所缓解之后,我们 预计胶膜行业的毛利率将有所修复,但修复之后的稳态盈利 取决于龙头对于格局的展望,以及产业链扩产的情况。
跟踪支架:
2022年跟踪支架的各项不利外部因素将得到改善,底 部反转的机会值得关注。
关注以N型和颗粒硅为代表的新技术落地情况
TOPCON与原有产线兼容,目前落地进度较快。预计2022年 TOPCON电池落地有望超过50GW。N型组件的落地对于产业链 设备和材料将产生一些细分机会,例如硅片环节对于石英坩埚要求更高,可兼容更薄的硅片;电池环节需要对产业进行改造;组件环节需要更高精度的串焊机;辅材对于胶膜的要 求也更高。
颗粒硅:
下游硅片厂商在氢跳、杂质等问题逐步解决后,提升掺杂比例。保利协鑫已与下游签订多项颗粒硅的供货合同,扩产也逐步落地,因为在电耗等方面的优势,未来值得重点跟踪。
行业评级及投资策略
我们认为在产业链价格下行的情况下,2022年光伏需求容易 超预期,中长期具备较高的增长潜力,给予电力设备行业 “增持”评级。但行业内的大幅扩产可能造成多数环节将形成常态化过剩,格局受到一定程度的影响,我们建议优先关注细分环节格局,关注新技术落地情况。
1、玻璃和金刚线具备显著的成本优势,关注福莱特(A/H),信义光能,美 畅股份,恒星科技。
2、逆变器软磁粉芯和高纯石英砂具备显著的产品差异,关注铂科新材、石英股份。
3、电池组 件、胶膜、跟踪支架等存在盈利修复机会,关注隆基股份、 晶澳科技、天合光能、福斯特、海优新材、中信博、爱旭股 份等。
4、关注N型电池和颗粒硅等新技术带来技术变化机会,保利协鑫能源等。
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