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电子行业2022年度策略分析报告：数字化浪潮加汽车智能化，硬科技万紫千红总是春（64页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
行业回顾：板块整体涨幅居前，由估值驱动向
业绩驱动跨越 截至2021年12月31日，电子行业指数（申万）累计涨幅为 16.04%，整体远强于沪深300指数全年-5.20%的涨幅。全行 业（申万）横向比较来看，2021年电子板块涨跌幅排名第十 一，处于中位数偏上水平，排名靠前的行业分别为电力设 备、煤炭、有色金属、基础化工和钢铁等。当下电子板块市 盈率为38倍，低于过去十年平均市盈率43倍，与此同时，行 业整体营业收入和归母净利润均创下历史新高。
我们认为， 随着电子行业公司业绩持续高增，目前板块成长逻辑已由过 去的依靠估值拉升向业绩+估值双重因素共振跨越。
半导体：缺“芯”叠加国产替代浪潮，行业高 景气度持续
根据WSTS数据，预计2021年全球半导体市场年增长率将达到 25.6%，市场规模将达到5529亿美元，创下历史新高，同时 预计2022年市场规模将达到6015亿美元。细分来看，IC设计 领域，受益于汽车三化发展浪潮，行业迎来广阔增量市场。
当前电动化已由0-1迈入1-10的快速发展之中，智能化也正 处于0-1的逐步渗透阶段，未来叠加自动驾驶网联化的应 用，将为功率半导体、数字芯片及传感器、射频芯片、模拟 芯片和存储芯片打开广阔市场空间，与此同时光伏产业布局 加速、VR/AR等可穿戴新消费逐渐问世以及5G换机需求逐步 回暖均对整个产业起到积极正向推动作用。
IC制造及封测 领域，产能供不应求下涨价效应叠加代工厂扩产如火如荼有 望推动晶圆代工环节景气发展。同时随着新能源汽车、自动 驾驶、家电等领域需求的快速增长，最为紧缺的28nm及以上 成熟制程芯片的供应成为关注的焦点，此次扩产浪潮之中加 码28nm成熟制程成为主旋律。
设备及材料领域，作为半导 体产业基石环节，在先进制程迭代，代工厂扩产潮下高资本 开支的背景下，设备和材料市场规模有望持续提升。我们认 为，当下中国已具备全球最大的半导体市场规模，但产业贸 易逆差仍旧较大，自给率较低，未来随着国内优质企业不断 实现技术突破，市占率逐步提升，国产替代将是大势所趋。
消费电子：折叠屏手机、VRAR产品大获关注， 应用创新层出不穷
2021年，由于4G芯片等零部件供应短缺以及疫情影响下带来物流困难，全球智能手机出货量增速低于预期，IDC预计 2021年全球智能手机出货量为13.5亿台。随着5G网络商用的 持续落地，5G手机出货量将占比60%。终端厂商推陈出新， 相继切入折叠屏手机领域，折叠屏时代开启将新增UTG、铰 链等产业链需求。可穿戴设备方面，2021年元宇宙概念爆 发，VR设备出货规模上量，预计2022年将诞生消费端AR爆 款。此外，汽车电子化率的提升推动汽车再次进入变革时 代。
汽车的大变革将带来供应链的革命，大量消费电子公司 进入汽车电子领域，在车载光学、车用元件、智能座舱、结 构件等领域绽放光彩。我们认为，折叠屏手机放量在即，长 远关注XR产品引领新一轮消费电子行业增长，同时看好率先 切入汽车电子领域的供应商。
行业评级及投资策略
回望2021年，行业缺芯给半导体产业带来巨大挑战，但也给优秀本土公司创造了良好的机遇，一方面是供应紧张后价格 上升带来毛利率显著改善，另一方面缺货给本土企业带来进 入行业大客户的机遇。展望2022年，我们认为半导体供给依旧是偏紧的状态，主要受制于晶圆厂产能扩张依旧有限。需求端碳中和战略带来能源革命，新能源带来大量电力电子芯 片的需求，并且未来持续周期很长，将贯穿整个碳中和的周期，对应功率半导体的需求将长期保持稳步增长，功率半导体是碳中和时代的“卖水人”，我们持续看好和推荐。汽车 智能化将带来汽车半导体的需求爆发，新能源车的半导体单车价值量是传统燃油车数倍，随着新能源车渗透率的持续提升，汽车半导体的需求同样会保持高速增长，我们建议关注 功率，存储，射频，MCU等车规级产品开发和量产的公司。
消费电子领域，折叠屏手机已解决大量行业痛点，正式进入大规模量产的时代，随着规模效应的显现，2022年折叠屏手 机ASP将逐步下降，折叠屏手机消费将逐步平民化，出货量 有望快速上升，建议关注相关产业链公司。
长期来看AR/VR 的生态正在逐步建立，元宇宙会带动AR/VR成为未来消费电 子的主流赛道，2022年VR设备出货量预计会进一步上升，我 们建议关注行业内的整机制造、零部件和芯片公司。
汽车智能化除了带来汽车半导体需求大量增加，还将带来智 能座舱和车载娱乐系统的需求提升，大屏多屏以及交互成为 主流趋势，预计消费电子类公司会逐步切入汽车相关赛道， 我们建议2022年关注汽车电子零部件和被动元器件以及相应 结构件的厂商。给予电子行业“增持”评级。
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