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和林微纳公司分析报告：MEMS精微零部件隐形冠军，半导体测试探针后起之秀（34页）.pdf
举报与投诉MEMS 精微零部件隐形冠军，战略布局半导体测试探针。和林微纳是一 家国内先进的精微电子零部件制造企业，目前主业包括 MEMS 精微电 子零部件和半导体芯片测试探针。公司是国内少数能够进入国际先进 MEMS 厂商供应链体系并且参与国际竞争的微型精密制造企业，研发团 队实力雄厚，深度绑定歌尔、楼氏、意法半导体等龙头客户。其应用于 声学传感器的 MEMS 零部件的市场份额已达 19.70%。2017 年，公司开 始向半导体测试探针领域拓展，短短几年时间营收规模高速增长，目前 已成为英伟达等核心客户的重要供应商。 声学 MEMS 或迎新一轮增长，压力与光学 MEMS 拓展平行赛道。受益于 TWS 耳机等微型麦克风需求持续爆发，公司声学 MEMS 零部件业务快速 增长，17-19 年 CAGR 达 21.40%。我们认为，未来 MEMS 麦克风市场 有望通过阵列麦克风等技术的持续推广迎来进一步增长。根据 Yole 的 统计和预测，我们预计 2026 年 MEMS 麦克风的全球市场规模有望增长 至 18.7 亿美元，公司将持续受益。同时，汽车电动化、工业 4.0 刺激压 力传感器市场需求提升， AR/VR 拉动 3D 成像传感技术不断升级，公 司利用技术优势实现横向拓展，目前已与部分知名大厂达成合作，未来 有望持续贡献增长新动能。 FT 测试用探针进入海外核心供应链，自制化加速推进提升盈利能力。 公司的探针定位高端市场，产品规格小、种类多、难度高。过去几年得 益于龙头客户英伟达的突破，销售实现高速增长。受到半导体高景气周 期、国产替代加速等因素推动，公司紧抓机遇进入海外核心供应链，份 额实现快速提升。根据 VLSI Research 统计，2019 年全球半导体测试探 针的市场规模达 11.26 亿美元，国内探针企业替代空间巨大。未来随着 规模效应与自制化程度不断提升，公司有望进一步提升盈利能力，跻身 行业前列。
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